עולם ההשקעות בוול סטריט ובעמק הסיליקון מוצף לעיתים קרובות בדמויות שמבטיחות לראות את העתיד בבהירות יתרה, אך מעטות המטאוריות שהמריאו והתרסקו במהירות של לאופולד אשנברנר. בגיל 25 בלבד, אשנברנר הפך מאחד השמות המדוברים והנערצים ביותר בסצנת הבינה המלאכותית והפיננסים, לדוגמה הכואבת ביותר של סיכוני המינוף ובועת ה-AI. מוקדם יותר החודש, קרן הגידור שניהל החזיקה בנכסים בשווי אדיר של 45 מיליארד דולר. אולם תוך ימים ספורים, בעקבות תנודתיות חריפה בשווקים, הוא נאלץ למכור את נכסי הקרן בהנחה משמעותית לקרן סיטאדל של קן גריפין, לאחר ששווי האחזקות צנח ל-10 מיליארד דולר בלבד.
כדי להבין את הקריסה, צריך לחזור למסלול הילדות והקריירה המהיר של אשנברנר. הוא נולד בגרמניה להורים רופאים, הציג יכולות מתמטיות יוצאות דופן, דילג על מספר כיתות וסיים את התיכון כבר בגיל 15. בגיל 19 בלבד הוא הוכתר כמצטיין המחזור באוניברסיטת קולומביה, שם משך תשומת לב בזכות מאמרים אקדמיים על סיכונים קיומיים. דרך מעגלי הפילוסופיה של "אלטרואיזם אפקטיבי", הוא הגיע לעבוד בזרוע הפילנתרופית של חברת הקריפטו FTX תחת סאם בנקמן-פריד, זמן קצר לפני קריסתה.
בהמשך הגיע ל-OpenAI ועבד תחת איליה סוצקבר על התאמת AI לאינטרסים אנושיים, אך פוטר ב-2024 לאחר שהאשימו אותו בשיתוף שלא כדין של מידע חסוי - טענה שהוא הכחיש וטען כי רק התריע על כשלים באבטחה מול ריגול זר. בעקבות הפיטורים הוא פרסם מניפסט ויראלי בת 165 עמודים בשם Situational Awareness, שבו טען כי הממשלות והעולם אינם מבינים את קצב התקדמות ה-AI. הפרסום המסיבי אפשר לו לגייס הון ראשוני של 225 מיליון דולר ממשקיעי על ולהקים יולי 2024 קרן גידור הנושאת את שם המניפסט, זאת ללא שום ניסיון קודם בניהול כספים.
בשנתיים הראשונות שלה, הקרן של אשנברנר הציגה ביצועים פנומנליים עם תשואה מדווחת של מעל 1,000%, מה שהפך אותו לנביא בעיני המשקיעים שתרחו לעקוב אחר דיווחיו הרבעוניים כדי לאתר מניות חמות. אולם מתחת לפני השטח הסתתרה אסטרטגיה ברמת סיכון קיצונית. כפי שציינו מבקרים וסוחרים בוול סטריט, הקרן עשתה שימוש במינוף מטורף של עד 400%. תיק ההשקעות שלו חולק בין פוזיציות לונג ושורט במניות ציבוריות לבין אחזקות פרטיות, בראשן השקעה של מיליארדי דולרים בחברת אנתרופיק.
כאשר השוק הציבורי החל להיות תנודתי יותר, המינוף הגבוה פעל כחרב פיפיות והוביל למכירה כפויה ולחיסול הנכסים. כפי שציינו מומחים בשוק, הראייה שלו לגבי פוטנציאל ה-AI אולי תתברר כנכונה בטווח הארוך, אך בשווקים הציבוריים חייבים לשרוד את הטווח הקצר. העובדה שהקריסה הזו התרחשה במקביל לחתונתו המתוכננת עם אביטל בלוויט, ראש המטה של מנכ"ל אנתרופיק, רק מוסיפה ממד דרמטי לסיפור.
הסיפור של לאופולד אשנברנר הוא תזכורת מהדהדת לכך שחזון טכנולוגי ואנליטי מוצלח אינו תחליף לניהול סיכונים מושכל. בשוק ההון, תשואות עתק המושגות באמצעות מינוף גבוה אינן מעידות בהכרח על גאונות, אלא לעיתים על נטילת סיכונים מופרזת שסופה להסתיים בפיצוץ.
כמשקיעים, עלינו לזכור שגם הרעיונות הבטוחים ביותר והטרנדים הלוהטים ביותר כפופים לחוקי המאקרו והנזילות. המעבר המהיר מ-45 מיליארד דולר למכירת חיסול ב-10 מיליארד מבהיר שוב: ניהול סיכונים וריסון הם המפתח היחיד להישרדות ארוכת טווח בשווקים.
אם אתם רוצים לוודא שתיק ההשקעות שלכם בנוי בצורה מאוזנת שאינה חשופה לסיכוני מינוף מיותרים ולזעזועים של טרנדים חולפים, אני מזמין אתכם ליצור איתי קשר לשיחת ייעוץ אישית.
