בית המשפט העליון של ארה"ב נכנס לתקופת דיונים חדשה, ובמרכזה שני תיקים שעשויים לשנות באופן מהותי את האיזון בין סמכויות הנשיא לבין המוסדות הכלכליים המרכזיים של המדינה. מדובר בהחלטות משפטיות שיכולות להשפיע לא רק על הפוליטיקה האמריקאית, אלא על השווקים הפיננסיים הגלובליים והמדיניות הכלכלית של השנים הקרובות.
אחד התיקים המרכזיים - Learning Resources Inc. נגד טראמפ - עוסק בשאלת החוקיות של המכסים שהטיל הנשיא טראמפ ללא אישור קונגרס. מאז חזרתו לבית הלבן, טראמפ הכריז על "מצב חירום" בסחר הבינלאומי והטיל מכסים רחבים על רוב מדינות העולם, תוך שימוש בחוק ה-IEEPA (International Emergency Economic Powers Act).
המשמעות הכלכלית היא עצומה: לפי הערכות UBS, כ-75% מהמכסים שהטיל טראמפ נשענים על החוק הזה. אם בית המשפט יקבע שהנשיא חרג מסמכותו, הדבר עלול לערער את כל מדיניות הסחר הנוכחית ואף להוביל להחזרי מכסים בהיקפים של מיליארדי דולרים. מנגד, גם אם חלק מהמכסים יבוטלו, טראמפ יוכל לנסות להטילם מחדש מכוח חוקים אחרים - אך עצם חוסר הוודאות עשוי לטלטל את שוקי ההון והסחר הבינלאומי.
מעבר לכך, הדיון אינו רק טכני משפטי. הוא נוגע לשאלה רחבה יותר: עד כמה יכול נשיא ארה"ב לנהל מדיניות כלכלית עצמאית, מבלי לעבור דרך מערכת האיזונים והבלמים של הקונגרס?
התיק השני - קוק נגד טראמפ - נוגע לניסיון של הנשיא להדיח את ליסה קוק, אחת ממושלות הפד, אשר מונתה לכהונה של 14 שנה על ידי הנשיא הקודם. טראמפ טען לעבירה מנהלית מצד קוק, אך הביקורת סביב המהלך מתמקדת בעצם השאלה: האם לנשיא יש זכות להדיח חברי מועצת נגידים של הפדרל ריזרב?
הפדרל ריזרב נבנה מלכתחילה כמוסד עצמאי, שמטרתו לקבל החלטות מוניטריות לטובת הכלכלה כולה ולא על פי שיקולים פוליטיים קצרי טווח. עצמאות זו היא אחת מאבני היסוד של מערכת הפיננסים האמריקאית, והיא קריטית ליכולת הפד להיאבק באינפלציה או לתמוך בצמיחה בעת הצורך.
אם טראמפ ינצח במשפט ויוכל להדיח ולהחליף חברי מועצה לפי שיקול דעתו, עלול להיווצר מצב שבו הפד מאבד את עצמאותו והופך לגוף נשלט פוליטית. תרחיש כזה עשוי להוביל ללחץ להורדת ריבית חדה - מהלך שיכול אמנם לתמוך בצמיחה בטווח הקצר, אך לסכן את יציבות המחירים ולהצית אינפלציה בטווח הארוך.
שני התיקים מציבים בפני המשקיעים והכלכלה האמריקאית אתגר משותף: חוסר ודאות. ביטול מכסים עלול להפוך את מדיניות הסחר לחסרת יציבות, בעוד פגיעה בעצמאות הפד עלולה לערער את אמון השווקים ביכולת של ארה"ב לנהל מדיניות מוניטרית אחראית.
השילוב בין שני המהלכים יוצר תמונה רחבה של נשיא שמבקש להרחיב באופן חסר תקדים את כוחו בתחום הכלכלי - על חשבון מוסדות ותיקים שהיוו עד היום משקל נגד. למשקיעים זה מתורגם לשוק תנודתי יותר, שבו ההחלטות אינן רק כלכליות אלא משפטיות ופוליטיות.
הפסיקות יינתנו ככל הנראה באמצע 2026, אך כבר עתה ברור שהן ישפיעו על כיוון השווקים. אם בית המשפט יאשר את סמכותו של הנשיא להטיל מכסים ולהדיח חברי פד, זה עשוי להוביל לתקופה של צמיחה מהירה לצד סיכון לאינפלציה ולתנודתיות מוגברת. אם ההכרעות ילכו בכיוון הפוך, צפוי חיזוק של מערכת האיזונים והבלמים האמריקאית - מה שעשוי להעניק לשווקים תחושת יציבות, גם אם זה יגביל את יכולת הבית הלבן לפעול באופן חופשי.
המשקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחרי הדיונים, כי תוצאותיהם עשויות להכתיב את מגמות הריבית, האינפלציה והסחר הבינלאומי בשנים הקרובות.
