אחד הסיפורים הגדולים שמגיעים מארה"ב בימים האחרונים נוגע למכסים שהטיל הנשיא טראמפ על יבוא ממדינות זרות. בית משפט פדרלי לערעורים קבע כי רוב המכסים הללו אינם חוקיים, מאחר שנעשו תוך שימוש שגוי בחוק המיועד למצבי חירום. למרות זאת - המכסים נשארים בתוקף זמנית, עד להכרעה בערכאות גבוהות יותר. עבורנו כמשקיעים, מדובר בסוגיה קריטית: מה יקרה אם המכסים יבוטלו? וכיצד ישפיע הדבר על השווקים והכלכלה האמריקאית?
בית המשפט קבע ברוב של 7 מול 4 כי טראמפ חרג מסמכותו כשהטיל מכסים בהסתמך על חוק סמכויות החירום הכלכליות הבינלאומיות (IEEPA). החוק הזה נועד לאפשר לנשיא להטיל סנקציות או אמברגו במקרי חירום - אך לא להטיל מכסים על יבוא שוטף. אף נשיא לפני טראמפ לא עשה בו שימוש כזה. למרות ההכרעה, השופטים קבעו שהמכסים יישארו בתוקף לפחות עד אוקטובר, כדי לאפשר לבית המשפט העליון או לבית המשפט לסחר בינלאומי להכריע סופית.
הכנסות הממשל האמריקאי ממכסים הגיעו עד יולי ל-159 מיליארד דולר - יותר מפי שניים מהתקופה המקבילה אשתקד. ביטול המכסים עלול לחייב את וושינגטון להחזיר חלק מהסכומים ליבואנים ולפגוע בהכנסות המדינה. במקביל, ביטול כזה עשוי להפחית את יוקר המחיה בארה"ב ולהקל על צרכנים ועסקים קטנים, שתלויים ביבוא חומרי גלם ומוצרים זולים.
מניסיוני בשוק ההון, כל שינוי במדיניות מכסים אינו רק עניין של סחר חוץ - אלא זרז לתנודתיות בשווקים. כשנוצר איום של ביטול מכסים, מניות של חברות יבוא ויצוא מושפעות מיד. חברות אמריקאיות שתלויות ביבוא זול ייהנו אם יוסר החסם, בעוד שחברות מקומיות שנהנו מהגנה תחרותית עלולות להיפגע. לכן, אני מסתכל על הנושא הזה לא רק כאירוע משפטי, אלא ככזה שישפיע על תיקי השקעות בכל העולם.
בעיניי, המטרה של טראמפ ברורה - לשמור על ייצור מקומי ולתמוך בתעסוקה בארה"ב. אבל כמשקיע אני יודע שהמציאות מורכבת יותר: מכסים מעלים מחירים, יוצרים אינפלציה סמויה, ולעיתים פוגעים דווקא בצרכנים שאותם אמורים להגן.
אם בסופו של דבר בית המשפט העליון יפסול את המכסים - נוכל לראות ירידת מחירים בחומרי גלם ומוצרים מסוימים, לצד ירידות בשווי חברות מקומיות שנהנו מההגנה. אם המכסים יישארו, התסריט ההפוך יתקיים. כך או כך, המשקיעים צריכים להיערך לתנודתיות ולהבין שהמשחק פה אינו רק משפטי - אלא גיאופוליטי וכלכלי.
הפסיקה נגד טראמפ מסמנת נקודת מבחן קריטית למדיניות הסחר האמריקאית. היא חושפת עד כמה דקה החומה שבין כלכלה חופשית לבין כלכלה מוגנת. מבחינתי כמשקיע, זה תזכורת לכך שכללים יכולים להשתנות בן לילה, ושהשקעה מושכלת מחייבת להסתכל תמיד על התמונה הרחבה - מהמשפט ועד לשוקי המניות.
