שוק הסייבר ממשיך להיות מהדינמיים ביותר בעולם הטכנולוגיה, ופאלו אלטו נטוורקס נמצאת בלב הסערה.
החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון הפיסקאלי הראשון לשנת הכספים 2026 והציגה תמונה מעניינת: מצד אחד צמיחה דו ספרתית בהכנסות שמחזקת את המגמה ארוכת הטווח בענף, ומצד שני ירידה ברווח הנקי לפי כללי GAAP.
במקביל, החברה ממשיכה ליישם אסטרטגיית רכישות אגרסיבית ומודיעה על קנייה חדשה ומשמעותית של Chronosphere תמורת 3.35 מיליארד דולר.
השילוב בין תוצאות מעורבות לרצף רכישות מייצר דילמה לשוק: האם פאלו אלטו בונה מנועי צמיחה ארוכי טווח, או שהיא לוקחת על עצמה סיכונים גדולים מדי בתקופה של האטה במכירות טכנולוגיה ורגישות גוברת של המשקיעים?
פאלו אלטו הציגה צמיחה של 16 אחוז בהכנסות שהגיעו ל-2.5 מיליארד דולר. מכירות המוצרים עלו ב-22.6 אחוז ל-434 מיליון דולר, והכנסות המנויים והתמיכה הגיעו ליותר מ-2 מיליארד דולר עם צמיחה של 14.3 אחוז. זהו נתון חשוב, מפני שמודל המנויים מייצר יציבות, חזרתיות ותחזיתיות גבוהה יותר לבעלי המניות.
לעומת זאת, בשורה התחתונה לפי כללי GAAP החברה רשמה רווח נקי של 334 מיליון דולר, ירידה לעומת 351 מיליון דולר בתקופה המקבילה. המשמעות היא שהוצאות חשבונאיות, תגמולים הוניים ועלויות הרכישות מכבידים על רווחי החברה. כאשר מנטרלים את הסעיפים הללו, הרווח Non-GAAP עומד על 662 מיליון דולר, צמיחה של 21.5 אחוז. במילים אחרות, הפעילות התפעולית של החברה חזקה, אבל שורת הרווח הרשמית נפגעת מהוצאות שאינן תזרימיות.
החברה שומרת על תחזית גבוהה יחסית לשנה הנוכחית וצופה הכנסות של עד 10.54 מיליארד דולר, המשקפים צמיחה שנתית של 14 אחוז.
זהו קצב צמיחה משמעותי בענף שכלל אינו מתאפיין בתנאי מאקרו פשוטים.
הודעת הרכישה של Chronosphere ב-3.35 מיליארד דולר מגיעה בזמן רגיש. השוק עדיין מעכל את העסקה הגדולה בהרבה של CyberArk, ששוויה כיום מוערך סביב 24 מיליארד דולר בהתאם למחיר מניית פאלו אלטו.
Chronosphere מתמחה בניהול דאטה תפעולי ובפתרונות Observability בענן. מדובר ביכולות שמתחברות ישירות לעידן הבינה המלאכותית, שבו אבטחת מידע אינה רק מניעת חדירות אלא גם ניטור בזמן אמת, עיבוד כמויות עצומות של נתונים וגילוי אנומליות לפני שהן הופכות לאירוע אבטחתי.
השילוב של Chronosphere ו-CyberArk יחד מרמז על כיוון ברור: פאלו אלטו שואפת להיות פלטפורמת סייבר כוללת שמאגדת זהויות, דאטה וניטור מבוסס AI, ולא רק חברה של פתרונות אבטחה נקודתיים. זה שינוי מהותי שיכול להציב אותה בשורה הראשונה של העולם הארגוני בעתיד.
המשקיעים לא התלהבו מהדוחות ומההודעה על הרכישה החדשה, ומניית פאלו אלטו ירדה בכ-3.7 אחוז במסחר המאוחר. כאשר חברה גדולה ממשיכה במגמת רכישות אגרסיבית, המשקיעים נזהרים. הוצאות אינטגרציה, סיכונים תפעוליים והגדלת המורכבות הארגונית עלולים לפגוע ברווחיות בטווח הקצר.
הדבר בולט במיוחד כשמשווים את הרווח הנקי לפי GAAP מול Non-GAAP. המשקיעים רואים פער גדול, ומבינים שהעסק מפיק מזומנים וגדל יפה, אבל כובד העלויות הקשורות לרכישות והטבות לעובדים מקשה על הרווח המדווח.
עם זאת, יש אנליסטים שממשיכים לראות ערך מהותי בפאלו אלטו, כולל המלצות קנייה ומחירי יעד שמשקפים פוטנציאל המשך צמיחה. זה חלק מהפער המוכר בשוק בין הטווח הקצר לטווח הארוך.
הסייבר הוא אחד התחומים שהכי נהנים מהמעבר לעולם של AI. כל ארגון, בכל גודל, נדרש להטמיע יכולות אבטחה חכמות שגדלות בקצב עצום. במקביל, תקנות, רגולציה ופיקוח מחמיר יותר מכריחים ארגונים להשקיע סכומים גדולים באבטחה.
זו הסיבה שהביקוש לצמיחה בענף ממשיך למרות האטה בשווקים אחרים.
עם זאת, הריביות הגבוהות והירידה בחופש התזרימי של החברות מקשות על הצד השני של המשוואה. רכישות ענק כמו אלו של פאלו אלטו הופכות לאתגר פיננסי, במיוחד כאשר המשקיעים דורשים רווחיות מיידית יותר.
לטווח הארוך, אם פאלו אלטו תצליח לשלב את כל החברות שרכשה ולבנות פלטפורמת סייבר אחודה שמבוססת על AI ודאטה, היא עשויה להפוך לשחקנית דומיננטית הרבה יותר מכפי שהיא היום. לטווח הקצר, היא תצטרך להראות שליטה בהוצאות ויכולת אמיתית לתרגם את הרכישות לצמיחה תפעולית.