מפצחים את הגרף: מצב השווקים באוקטובר 2025 - חגיגה במניות, זהב בשיא והחוב הלאומי מאיים

השוק האמריקאי רותח. ה-S&P 500 שוב בשיא, הזהב שובר שיאים היסטוריים, הביטקוין מזנק, ושוק הדיור הופך לבלתי נגיש מתמיד. באוקטובר 2025 נדמה שהכול עולה - חוץ מהיכולת של האמריקאי הממוצע לעמוד ביוקר המחיה.
בסקירה הזו נעבור גרף אחרי גרף ונפענח מה המשמעויות האמיתיות למשקיעים.

מניות: עליות שיא - אבל גם תמחור שמתרחק מהמציאות

מדד S&P 500 עלה ביותר מ-40% מהשפל באפריל ורשם 33 שיאים חדשים השנה. זו אחת מתקופות ההתאוששות המרשימות בהיסטוריה.

הרווחים החזויים לרבעון השלישי עלו ב-10% לעומת השנה שעברה, אך יחס המחיר לרווחי שיא (P/E to Peak Earnings) עומד על 27.9 - הגבוה מאז בועת הדוטקום.

התמחור של השוק גבוה מאי פעם - מעל פי 3.3 מהמכירות. זהו נתון היסטורי שלא נראה מעולם.

המשמעות למשקיעים: צמיחת רווחים אמיתית ממשיכה, אך המחירים כבר מגלמים שלמות. ככל שהפער הזה מתרחב, הסיכון לתיקון הולך וגדל.

סוף עידן העליונות האמריקאית?

לאחר 16 שנות עליונות רצופה, מניות בינלאומיות מובילות השנה עם עלייה של 28%, לעומת 14% בלבד בארה"ב.
אירופה היא הכוכבת עם עלייה של 35% במדד $EZU.

הפער בין מניות צמיחה לערך שוב בשיא היסטורי, ואנבידיה לבדה מהווה מעל 8% ממדד S&P 500. עשר החברות הגדולות במדד שוות כמעט 40% מהשוק כולו.

המשמעות למשקיעים: שוק ריכוזי מדי רגיש לזעזועים. מי שמבקש יציבות - חייב לגוון מחוץ לטכנולוגיה ולחפש ערך אמיתי.

אג"ח והפד: סוף סוף קצת אור בקצה המנהרה

שוק האג"ח האמריקאי מתאושש מהמשבר הארוך בהיסטוריה - 62 חודשים של ירידות. לאחר עלייה של 6% מתחילת השנה, הוא קרוב לשיא חדש.

כל אפיקי האג"ח - כולל שווקים מתעוררים - חיוביים השנה, כשהמשקיעים מתמחרים הורדת ריבית נוספת לרמה של 3.75%-4%.

אם האינפלציה לא תתעורר מחדש (2.9% כעת), השוק צופה עוד 4 הורדות ריבית עד סוף 2026.
האטה בתעסוקה כבר מאותתת לפד שיש מקום להמשיך להקל.

המשרות החדשות בחודשים האחרונים מתחת ל-100 אלף - מגמה של חולשה כלכלית מתמשכת.

עבור משקיעים, זו תקופה להאריך מח"מ בזהירות - האג"ח חוזרות להיות אפיק רלוונטי.

נדל"ן: השוק הכי פחות נזיל באמריקה

מדד הנדל"ן האמריקאי ($IYR) נמוך בכ-10% מהשיא של 2022. הנדל"ן המסחרי ירד ב-18% מהשיא, והיחס מול S&P 500 הוא הנמוך מאז 2000.

שוק המגורים חנוק: נדרש שכר של 124 אלף דולר כדי לרכוש בית ממוצע - פי 1.6 מהכנסה חציונית. זו רמת אי נגישות היסטורית.
היצע הדירות הפעילות עלה ב-7%, והמוכרים עולים על הקונים ב-500 אלף.

המחירים עלו בפחות מ-2% בשנה האחרונה, ושבע ערים כבר מציגות ירידות. לעומת זאת, שוק השכירות מתקרר - המחירים יורדים כבר 28 חודשים רצופים.

השכירות כיום זולה יותר ממשכנתא בכל 50 הערים הגדולות בארה"ב - נתון מדהים שמשנה דפוסי מגורים.

סחורות, מטבעות וקריפטו: הזהב והביטקוין בראש

הזהב מזנק 65% מתחילת השנה - הקפיצה החדה ביותר מאז 1979. גם ביחס לאינפלציה הוא בשיא היסטורי.

הכסף רשם תשואה של יותר מ-70%.

הביטקוין פרץ את רף 126 אלף דולר - ציון הדרך ה־18 שלו השנה.

השילוב של הדפסת כסף, חוב לאומי שמתקרב ל-38 טריליון דולר ודולר נחלש - מניע את המשקיעים לחפש מקלטים אלטרנטיביים.

הכלכלה: התאוששות עם סימני האטה מתחת לפני השטח

לאחר התכווצות ברבעון הראשון, התוצר צמח ב-3.8% ברבעון השני וצפוי לצמוח בכ-3.9% גם ברבעון השלישי.

הצמיחה מונעת בעיקר מצריכה פרטית, כששכר ריאלי עולה על האינפלציה כבר 28 חודשים רצופים - נתון חיובי לבריאות המשק.

השורה התחתונה: הכלכלה עדיין מתרחבת, אך התמונה מורכבת. יש ניגוד חריף בין עוצמת שוק ההון לבין מציאות ריאלית של חוב, תמחורים מוגזמים ושחיקה בכוח הקנייה.

סיכום

אוקטובר 2025 משקף את הפרדוקס הגדול של הכלכלה המודרנית: מדדים שוברים שיאים בזמן שהצרכן נאבק לשרוד.

למשקיעים, המשמעות ברורה - להישאר מושקעים, אך עם איזון: לא לרדוף אחרי המניות החמות, לגוון גלובלית ולזכור שגם אחרי עליות חדות - מגיעים תיקונים.

^{קרדיט לגרפים: צ'רלי ביללו}