מיקרוסופט (Microsoft) פרסמה את דוחותיה לרבעון הראשון של השנה הפיסקלית, והציגה תמונה מורכבת: מצד אחד, תוצאות כספיות מצוינות שממשיכות לשבור שיאים - ומצד שני, עלייה דרמטית בהשקעות הון כדי לעמוד בקצב הביקוש האדיר לטכנולוגיות בינה מלאכותית.
החברה דיווחה על הוצאות הון (CapEx) של 34.9 מיליארד דולר ברבעון, עלייה חדה לעומת 24.2 מיליארד דולר בלבד ברבעון הקודם. מרבית הסכום הוקדש לפיתוח ובנייה של תשתיות בינה מלאכותית ומרכזי נתונים חדשים - השקעה בקנה מידה חסר תקדים גם עבור חברה בסדר הגודל של מיקרוסופט.
המנכ"ל סאטיה נאדלה אמר בשיחת הוועידה עם המשקיעים כי החברה מתכננת להכפיל את שטח מרכזי הנתונים שלה בשנתיים הקרובות, כדי לעמוד בקצב הביקוש לשירותי AI ולתמוך בצמיחה המהירה של פלטפורמת Azure - שירות הענן של מיקרוסופט שהפך למנוע הצמיחה המרכזי שלה.
התוצאות התפעוליות מראות כי ההימור על בינה מלאכותית משתלם - לפחות בשלב זה. מיקרוסופט הציגה רווח למניה של 3.72 דולר, עלייה נאה ונתון שעקף את תחזיות האנליסטים. ההכנסות זינקו ב-18% לעומת השנה שעברה והגיעו ל-77.7 מיליארד דולר - גם כן מעל לציפיות השוק.
חטיבת הענן החכם (Intelligent Cloud), הכוללת את Azure, רשמה גידול של 28% בהכנסות לרמה של 30.9 מיליארד דולר, מעט מעל התחזיות שעמדו על 30.3 מיליארד דולר. הנתונים הללו ממחישים עד כמה השוק מאמץ את מוצרי ה-AI של החברה - בין אם מדובר בשירותי ענן חכמים, פתרונות עסקיים מבוססי Copilot או באינטגרציה של בינה מלאכותית בכלי Office וב-Windows.
עם זאת, הזינוק החד בהוצאות מעלה שאלות בקרב המשקיעים: האם קצב ההשקעה הנוכחי בר קיימא, והאם מיקרוסופט תצליח לשמור על רווחיות גבוהה תוך הרחבת תשתיות בקנה מידה כזה. למרות שהמניה ירדה בכ-2% במסחר המאוחר לאחר פרסום הדוחות, היא עדיין רשמה עלייה של כמעט 30% מתחילת השנה - סימן לכך שהשוק בינתיים נותן אמון בחזון של נאדלה.
במילים אחרות, המשקיעים מוכנים לספוג עלייה זמנית בהוצאות, כל עוד הצמיחה בענן וב-AI תמשיך להוכיח את עצמה.
לרבעון הבא, מיקרוסופט צופה הכנסות בטווח של 79.5-80.6 מיליארד דולר - מעט מעל לתחזיות האנליסטים שעמדו על 80.14 מיליארד. מדובר בתחזית שמעידה על ביטחון גבוה מצד ההנהלה בביקוש המתמשך לשירותי הענן ולפתרונות הבינה המלאכותית של החברה.
השילוב בין צמיחה דו ספרתית בהכנסות לבין השקעה אגרסיבית בתשתיות מציב את מיקרוסופט בחזית המירוץ הגלובלי על הובלת תחום ה-AI. בטווח הארוך, אם הצמיחה תימשך בקצב הנוכחי, ייתכן שההוצאות של היום יהפכו למנועי הרווח של המחר.
(גילוי נאות, יש עניין אין המלצה)