בשבוע שבו השווקים דרוכים לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב, מיקרוסופט מתכוננת לפרסם את דוחותיה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2026 (שנה פיסקלית) - דוחות שצפויים לשמש מדד מרכזי לעוצמת הביקוש בתחום הבינה המלאכותית ולמצבה של הכלכלה האמריקאית.
וול סטריט מעריכה שמיקרוסופט תציג רבעון חזק במיוחד, בהובלת המשך הצמיחה בענן ובתחום ה-AI. על פי תחזיות האנליסטים, הרווח למניה צפוי לעלות בכ-11% ולהגיע ל-3.68 דולרים, בעוד שהכנסות החברה יטפסו בכ-15% לרמה של 75.5 מיליארד דולר.
הצמיחה המרכזית צפויה להגיע מפלטפורמת הענן Azure, שצפויה לרשום עלייה שנתית של כ-38% ולהגיע להכנסות של כ-23 מיליארד דולר. מדובר בקצב צמיחה חריג לחברה בסדר גודל של מיקרוסופט, ומסמן כי הביקוש לשירותי מחשוב ענן ובינה מלאכותית רחוק מלהיות רווי.
שורת גופים פיננסיים מובילים בוול סטריט פרסמו בשבוע האחרון סקירות מעודדות. בדויטשה בנק דיווחו כי השיחות עם לקוחות מיקרוסופט מצביעות על "קונצנזוס חיובי במיוחד" לגבי מצבה התחרותי של החברה, בעוד שבסיטי ציינו כי הן הלקוחות העסקיים והן הציבוריים ממשיכים להפגין ביקוש גבוה לשירותי Azure.
בבנק אוף אמריקה מעריכים כי ההכנסות הכוללות ברבעון יגיעו ל-77 מיליארד דולר - כ-1% מעל הקונצנזוס - ומדגישים את הצמיחה במיגרציית עומסים לענן ואת התחזקות תחום האבטחה והיישומים. גם בבית ההשקעות Wedbush סבורים שהתחזית של מיקרוסופט לצמיחת Azure בשיעור של 37% היא "שמרנית מדי", מה שמרמז על פוטנציאל הפתעה חיובית.
אחת הנקודות המרכזיות שהמשקיעים צפויים לעקוב אחריהן בדוחות היא רמת ההשקעה של מיקרוסופט בתשתיות ענן ובינה מלאכותית. ברבעון הקודם העריכה החברה כי תוציא כ-30 מיליארד דולר על פיתוח והרחבת תשתיות הדאטה שלה - סכום עתק שממחיש את עומק ההשקעה במרוץ הגלובלי על עתיד ה-AI.
בבנק אוף אמריקה מעריכים כי ההוצאה השנתית הכוללת על השקעות הון (CapEx) תגיע ל-125 מיליארד דולר - כ-10 מיליארד דולר מעל ממוצע התחזיות - ומציינים כי עדכון כלפי מעלה של יעד זה עשוי לשמש קטליזטור חיובי למניה.
מעבר לחשיבות הפנימית של הנתון הזה למיקרוסופט, הוא משפיע גם על חברות נוספות בתחום - בראשן אנבידיה - שנהנות ישירות מההשקעות האדירות במרכזי נתונים ובתשתיות מחשוב עתירות עיבוד.
בשבועות האחרונים התעורר מחדש הדיון סביב מערכת היחסים בין מיקרוסופט ל-OpenAI, לאחר שהצדדים חתמו על מזכר הבנות חדש אך לא מחייב, שעדיין מותיר שאלות פתוחות לגבי הגישה של מיקרוסופט לקניין הרוחני של OpenAI ולממשקי הפיתוח שלה.
בדויטשה בנק הדגישו כי "הנושא עדיין לא הוסדר במלואו", אך הוסיפו כי המשקיעים נוטים להמעיט בערך האסטרטגי שמיקרוסופט יכולה להפיק מהשותפות הזו, גם אם תיבנה במתכונת שונה מהנוכחית.
הבהירות בנושא זה עשויה להשפיע משמעותית על ביצועי המניה בטווח הקצר, שכן שיתוף הפעולה עם OpenAI נחשב לאחת מאבני היסוד של אסטרטגיית הבינה המלאכותית של מיקרוסופט.
למרות התוצאות החזקות ברבעון הקודם, מניית מיקרוסופט ירדה בכ-2% מאז סוף יולי, בזמן שמדד הנאסד"ק עלה כמעט ב-10%. בבנק אוף אמריקה ייחסו זאת להסטת מומנטום ההשקעות בתחום ה-AI מחברת מיקרוסופט לחברות אחרות כמו אורקל, שדיווחה על גידול חד בהזמנות מצד OpenAI הנתמכת בידי מיקרוסופט.
אם החברה תציג בדוחות הקרובים השקעות גדולות מהצפוי בתשתיות - ייתכן שנראה היפוך מגמה וחזרה של עניין המשקיעים למניה, במיוחד לאור הערכות כי הרווחיות של תחום הענן ממשיכה להשתפר.
מיקרוסופט נכנסת לעונת הדוחות הנוכחית בעמדה מצוינת - עם צמיחה חזקה בענן, ביקוש מתמשך לשירותי AI, ויכולת השקעה כמעט בלתי מוגבלת. עם זאת, רמות הציפיות הגבוהות והעמימות סביב שיתוף הפעולה עם OpenAI הופכות את הדוחות הקרובים לאחד המבחנים החשובים ביותר של החברה בשנים האחרונות.
במידה והמספרים יאשרו את ההערכות האופטימיות, מיקרוסופט עלולה להפוך שוב למנוע המרכזי שמוביל את גל ה-AI בוול סטריט. אך אם תתברר האטה או חריגה בהוצאות - המשקיעים עלולים להיכנס לתקופה של חוסר ודאות מחודשת.
(גילוי נאות - יש עניין, לא המלצה)