בשיח הכלכלי בארה"ב, נתון אחד הולך ותופס תשומת לב גוברת - מספר המשרות החדשות הדרושות מדי חודש כדי לשמור על שיעור אבטלה יציב. הנתון הזה, שמכונה "רמת איזון" (Breakeven Job Creation), משנה כיום את כללי המשחק.
בעבר העריכו כלכלנים שהמשק האמריקאי צריך להוסיף לפחות 200 אלף משרות בחודש כדי למנוע עלייה באבטלה. אולם לפי מחקרים עדכניים של Brookings ו-AEI, כיום די ב-10-40 אלף משרות בחודש בלבד כדי לשמור על הסטטוס קוו.
מדובר בשינוי דרמטי בהשוואה לשנים האחרונות.
הסיבה המרכזית לכך היא ירידה בכוח העבודה, בין היתר כתוצאה ממדיניות ההגירה המגבילה של הממשל, שצמצמה את מספר מחפשי העבודה. פחות עובדים פוטנציאליים פירושם פחות צורך ביצירת משרות חדשות כדי לאזן את שיעור האבטלה.
בחודש יולי נוספו לכלכלה האמריקאית כ-73 אלף משרות חדשות - הרבה פחות מהממוצע בעשור האחרון (כ-147 אלף משרות בחודש). אמנם המספר נמוך יחסית, אך כל עוד רמת האיזון הנדרשת כל כך נמוכה, שיעור האבטלה נותר יציב סביב 4%-4.2%, רמה היסטורית נמוכה.
מכאן, שגם קצב גיוס עובדים שנראה חלש יחסית עדיין מספיק כדי לשמור על שוק עבודה מאוזן.
הנתון הזה אינו רק טכני. הוא קריטי להחלטות הריבית של הפד. אם בעבר האטה בקצב יצירת משרות הייתה מייצרת לחץ להורדת ריבית, הרי שכיום - כשהמשק זקוק לפחות משרות חדשות כדי להישאר יציב - הלחץ הזה קטן. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, אף ציין לאחרונה שהירידה הן בביקוש לעובדים והן בצורך ביצירת משרות חדשות "הביאו את שוק העבודה לאיזון".
המשמעות היא שהפד יכול להרשות לעצמו להישאר זהיר יותר עם הורדות ריבית, ולהתמקד במאבק באינפלציה מבלי לחשוש מהידרדרות מהירה בתעסוקה.
כאשר אני מסתכל על הנתונים, מה שמעניין אותי כמשקיע הוא פחות מספר המשרות עצמו, ויותר התמונה הרחבה: שוק העבודה האמריקאי, שנחשב לעוגן של הכלכלה, משנה את כללי המשחק. אם בעבר חיפשנו קצב יצירת משרות גבוה כסימן לבריאות הכלכלה, היום צריך להסתכל אחרת - להבין את ההקשר הדמוגרפי, את מדיניות ההגירה ואת האיזון בין היצע לביקוש בשוק העבודה.כלומר, לא רק כמה משרות נוספו - אלא האם המספר הזה מספיק ביחס לצרכים האמיתיים של המשק.
שוק העבודה האמריקאי נמצא במצב מעניין: האטה בקצב גיוס עובדים אינה בהכרח סימן למשבר, אלא תוצאה של שינוי מבני שמפחית את הצורך ביצירת משרות חדשות. עבור הפדרל ריזרב, הנתון הזה מעניק יותר גמישות בהחלטות המדיניות. עבור משקיעים, זהו תזכורת לכך שהמספרים לבדם אינם מספרים את כל הסיפור - ההקשר חשוב לא פחות.
כשאני בוחן את המציאות הזו כמשקיע, אני מבין שוב שהכלכלה משתנה כל הזמן - והמשמעות היא שגם אנחנו צריכים להתאים את האסטרטגיה שלנו. אם גם אתם רוצים להבין איך לתרגם את הנתונים הכלכליים לתיק השקעות יציב ורווחי לטווח הארוך - זה הזמן להתחיל.
