הרבעון השני של 2025 אמור היה להיות אחד החזקים בתולדות ישראייר - יותר נוסעים, יותר מטוסים, ותחזיות ורודות לשוק התעופה. בפועל, המציאות הכתה בחברה בעוצמה: מלחמת איראן, ביטולי טיסות, והוצאות חריגות הפכו את מה שיכול היה להיות רבעון שיא להפסד נקי של 10 מיליון דולר.
ברמה התפעולית, ישראייר הציגה עלייה של 53% בהכנסות ל-137 מיליון דולר, בעיקר בזכות זינוק של 52% במספר הנוסעים והרחבת צי המטוסים. גם חברת התחזוקה בלובירד, שנכנסה תחת כנפי הקבוצה, תרמה תוספת נאה להכנסות. אך מאחורי המספרים נוצרת תמונה פחות זוהרת: מחיר ממוצע לנוסע דווקא ירד ל-246 דולר, והרווח הגולמי קרס ב-41% ל-10.4 מיליון דולר בלבד - שולי רווח זעומים של 7.6%.
האירועים הביטחוניים ביוני הובילו לנזקים ישירים: 7.5 מיליון דולר פיצויים לנוסעים, אובדן של 70 אלף נוסעים, ירידה בתפוסה והוצאות חריגות על חניית מטוסים בחו"ל. בנוסף, החברה נאלצה לשכור מטוסים במחירים גבוהים יותר, אחרי שחברות חכירה סירבו לטוס לישראל. התוצאה - פגיעה קשה ברווחיות ברבעון שאמור היה להיות שיא.
מכה נוספת הגיעה מכיוון שונה לגמרי: שוק ההון. עליית מחיר המניה והתחזקות השקל הגדילו את עלויות המימון נטו ל-7.5 מיליון דולר, לעומת 200 אלף דולר בלבד ברבעון המקביל. פרדוקס שממחיש כיצד הצלחה בשוק יכולה להכביד בטווח הקצר על הדוחות.
לצד ההפסד, היו גם כמה נקודות חיוביות. מכירות המוצרים הנלווים (הושבה, טרולי, שירותים נוספים) זינקו ב-90% והגיעו להכנסה של 29 דולר לנוסע - עם רווחיות כמעט מלאה. בנוסף, החברה ייצרה תזרים מזומנים שוטף של 24 מיליון דולר - תוצאה שמספקת לה יציבות פיננסית חשובה לעתיד.
למרות הרבעון הקשה, ישראייר מעריכה כי ברבעון השלישי תחזור למסלול חיובי, עם יעד של 750 אלף נוסעים, חכירה של 10 מטוסים נוספים ועלייה במחיר הממוצע לנוסע ל-306 דולר. אם התחזיות יתממשו, ייתכן שנראה התאוששות מהירה.
מה שמרתק אותי בסיפור הזה הוא ההמחשה של עד כמה ענף התעופה רגיש לזעזועים חיצוניים. חברה יכולה להציג עלייה חדה בהכנסות ובמספר הנוסעים, ובכל זאת לסיים את הרבעון בהפסד - רק כי המציאות הביטחונית והפיננסית שינתה כיוון. כמשקיע, זה מזכיר לי שהצלחות תפעוליות אינן מספיקות בלי חוסן פיננסי ויכולת ספיגה של משברים. מי שבוחן חברות תעופה צריך להביא בחשבון לא רק ביקוש, אלא גם את רמת החשיפה לסיכונים חיצוניים ואת האסטרטגיה לניהול משברים.
הדו"ח האחרון של ישראייר הוא שיעור מאלף: גם גידול אדיר בפעילות לא מבטיח רווחיות אם החברה פועלת בסביבה רווית סיכונים. יחד עם זאת, היכולת של ישראייר לשמור על תזרים חיובי ולהעלות מחירים לקראת הקיץ מצביעה על פוטנציאל התאוששות מהירה.
אם אתם משקיעים בשוק ההון וחושבים על תחומים תנודתיים כמו תעופה, תזכרו לבחון לא רק את הצמיחה אלא גם את היכולת של החברה לעמוד במשברים.
רוצים להבין איך לנתח דוחות ולהסיק מסקנות השקעה בצורה נכונה? זה בדיוק מה שאני עושה בליווי הפיננסי שלי - מוזמנים להצטרף אליי למסע השקעות מושכל.
