ביום פורסם נתון התעסוקה החודשי בארה"ב (NFP) - והוא הפתיע לרעה. הכלכלה האמריקאית הוסיפה רק 22 אלף משרות באוגוסט, הרבה פחות מהצפי ל-75 אלף. בנוסף, נרשמה ירידה במספר המשרות בחודש יוני - הפעם הראשונה מאז דצמבר 2020 שבה שוק העבודה האמריקאי הצטמק. זהו נתון שמאותת באופן ברור על האטה משמעותית, ומציב את הפדרל ריזרב תחת לחץ עצום מצד הנשיא טראמפ לחדש את הורדות הריבית.
כבר חודשים שטראמפ מפעיל לחץ על הפד להוריד את הריבית, מתוך רצון לתדלק את הכלכלה לפני הבחירות ולתת הקלה למשקי הבית ולעסקים. עד לאחרונה, הפד עמד מנגד, כשהוא מצביע על שוק עבודה יציב יחסית ואינפלציה שנשארת מעל היעד של 2%. אבל הנתון האחרון שינה את התמונה: בוול סטריט אין ספק - הפד צפוי לחזור ולהוריד ריבית בקרוב מאוד.
חוזי הריבית מראים שהסיכוי שהפד לא יוריד ריבית בהחלטה הקרובה ב-17 בספטמבר עומד כעת על 0%, לעומת 4% אתמול. יתרה מכך, ההסתברות לחיתוך חד של חצי אחוז קפצה ל-12%, לאחר שבכלל לא הייתה על השולחן יום קודם.
במצב רגיל, הורדת ריבית נתפסת כחיובית לשוקי המניות - מימון זול יותר לחברות, נזילות גבוהה יותר, ותמריץ לצמיחה. אבל כאשר ההפחתות מגיעות כתוצאה מנתוני תעסוקה חלשים כל כך, המשקיעים צריכים לשאול את עצמם: האם מדובר בתמריץ שמגיע ברגע הנכון - או בסימן ראשון לכך שהכלכלה האמריקאית מחליקה למיתון?
כמשקיע, אני מבין שהשווקים פחות מפחדים מהורדת ריבית עצמה - ויותר מהסיבה שמביאה אליה. אם הפד יחתוך שוב את הריבית כי הכלכלה מקרטעת, זה עלול להיות סימן שהבעיות עמוקות בהרבה ממה שנראה כרגע.
מעבר לנתונים עצמם, קיים החשש מפני פגיעה באמון בפד. פיטורי ראש לשכת הסטטיסטיקה על ידי טראמפ אחרי דוח התעסוקה הקודם היו מהלך חריג, שהגביר את התחושה שהבית הלבן מתערב במוסדות מקצועיים. עכשיו, כשנתוני אוגוסט תומכים בדיוק בטיעונים שטראמפ מקדם, עולה הסיכון שהשווקים יראו בכל הורדת ריבית ככניעה ללחץ פוליטי - ולא כהחלטה מקצועית. במצב כזה, התשואות הארוכות עלולות דווקא לעלות, משכנתאות יתייקרו, והשוק ייכנס לסחרור.
עבורי, הדוח הזה הוא תזכורת לכך שאין פתרונות קסם. מצד אחד, השוק עשוי ליהנות בטווח הקצר ממהלך של הפד. מצד שני, אם הנתונים ממשיכים להצביע על חולשה בשוק העבודה, ההשפעה ארוכת הטווח עלולה להיות שלילית. במילים אחרות - הפד אולי יצליח להרוויח זמן, אבל לא בהכרח יציבות. וזה בדיוק המקום שבו צריך לשמור על תיק השקעות מאוזן, עם פיזור נכון וראייה ארוכת טווח.
דוח התעסוקה האחרון מציב את השווקים בצומת דרכים. מצד אחד, הורדות ריבית נראות קרובות מתמיד. מצד שני, אם הן יגיעו בגלל חולשה כלכלית ממשית, מדובר באות אזהרה.
כמשקיע, אני מאמין שעדיף לשמור על קור רוח, לא לנסות לתזמן כל תזוזה, ולהזכיר לעצמי שהעיקר הוא לא "לתפוס את הרגע" - אלא להישאר בשוק לאורך זמן.
