חודש ספטמבר נפתח בוול סטריט עם תחושת אופטימיות כמעט חסרת תקדים. למרות תנודות יומיומיות ונתוני מאקרו לא פשוטים, השווקים האמריקאים ממשיכים להפגין עוצמה. מדד S&P 500 רשם עליות ארבעה חודשים רצופים, והתיאבון לסיכון חזר כמעט לכל פינה בשוק - ממניות טכנולוגיה ועד מטבעות קריפטו.
המשקיעים רואים מול עיניהם שלושה מנועים מרכזיים שמזינים את המומנטום.
הראשון הוא הציפייה להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב. לאחר חודשים ארוכים של מדיניות מוניטרית מצמצמת, השוק מעריך כי בקרוב תגיע הקלה, שתשחרר עוד נזילות ותתמוך בהמשך עליות.
השני הוא הצרכן האמריקאי, שהוכיח עמידות מפתיעה למרות האתגרים, מה שמחזיק את הכלכלה המקומית בצמיחה יציבה.
והשלישי - ההתלהבות הבלתי פוסקת מהבינה המלאכותית, שממשיכה להצית דמיון ומשיכה להשקעות בטכנולוגיה.
אחד הנתונים המעניינים ביותר הוא הירידה החדה בתנודתיות. מדדי ה-VIX ושאר אינדיקטורים של תנודתיות ירדו לרמות שלא נראו מזה שנים. מצד אחד, רוגע זה משדר ביטחון ומאפשר למשקיעים לפעול באווירה נוחה. מצד שני, היסטורית, רמות נמוכות מדי של תנודתיות מעידות לעיתים על שאננות מסוכנת, שעלולה להקדים תיקון חד בשווקים.
לצד ההתלהבות, קיימים סימני אזהרה ברורים. המכסים שהוטלו במסגרת מלחמות הסחר עדיין כאן, וההשפעה שלהם עלולה להתגבר בהמשך. גם ריכוזיות היתר בשוק האמריקאי - שבו קומץ מניות טכנולוגיה מהווה חלק עצום מהעליות - יוצרת סיכון. במידה והצמיחה ברווחי אותן חברות תתמתן, ההשפעה על המדדים עלולה להיות דרמטית.
חלק מהגופים המוסדיים מנצלים את האווירה החיובית כדי לבצע התאמות בתיק: מעבר למניות קטנות שצפויות ליהנות מהורדות ריבית, חשיפה מוגברת לאג"ח בטווח בינוני, והשקעות בסקטורים דפנסיביים כמו בריאות ואנרגיה. הגיוון הזה מאפשר ליהנות מהמומנטום מצד אחד, אך גם לשמור על הגנה מסוימת לקראת טלטלות אפשריות.
המומנטום הנוכחי של וול סטריט מרשים, אך השוק לא חסין. שילוב של הורדת ריבית, צריכה חזקה וטכנולוגיה חדשנית עשוי להמשיך להזין את העליות בטווח הקרוב. עם זאת, משקיעים צריכים לזכור שהשווקים נעים במחזורים, ושדווקא כשכולם מרגישים בטוחים - מתעוררת לעיתים המציאות המורכבת.
השאלה הגדולה לסתיו הקרוב: האם נמשיך לראות שווקים שועטים קדימה, או שמא יגיע רגע שבו הפחדים והספקות יחזרו לבמה המרכזית?
