סוף השבוע האחרון סימן את אחת מנקודות המפנה הדרמטיות ביותר שחווינו בשנים האחרונות, לא רק מבחינה ביטחונית אלא גם כלכלית. המבצע הצבאי הרחב של ישראל וארה"ב נגד איראן, שכלל את חיסולו של עלי חמינאי ובכירי משמרות המהפכה, מציב את השווקים הפיננסיים בפני מציאות חדשה לגמרי.
בעוד שהעולם כולו עוצר את נשימתו, המשקיעים בתל אביב ובוול סטריט מנסים לתמחר כעת אירוע שאינו מוגדר כעוד סבב לחימה, אלא כמהלך שנועד להכשיר את הקרקע להחלפת המשטר באיראן. מדובר באירוע בעל השפעה מאקרו-כלכלית אדירה, שמתחיל בזעזועים בשוק האנרגיה ונגמר בתמחור מחדש של פרמיית הסיכון של מדינת ישראל כולה.
בניגוד לאירועי העבר שבהם המלחמה נתפסה כנטל כלכלי מתמשך המערער את הביטחון ביציבות המקומית, המערכה הנוכחית מייצרת אצל חלק מהמשקיעים דווקא תחושת אפסייד. בבנק הפועלים מציינים כי אם באוקטובר 2023 האירוע ערער את תפיסת העליונות הצבאית, הרי שהמבצע הנוכחי נתפס כנקודת מפנה שעשויה להוביל לקריסת המשטר האיראני - תרחיש שמהווה זריקת עידוד עצומה לסביבה העסקית ולהשקעות הזרות בישראל בטווח הבינוני והארוך. הפסיכולוגיה הזו צפויה להכתיב את מגמת השווקים הרבה יותר מהעלויות הכלכליות הישירות של הלחימה, וההיסטוריה מלמדת שלאחר שהאבק שוקע, השווקים נוטים לחזור למגמה חיובית בחדות, במיוחד כשנוצרת ודאות חדשה.
אחת הזירות הרגישות ביותר למבצע היא שוק הסחורות. מיצרי הורמוז, שדרכם עוברים כעשרים אחוזים מאספקת הנפט העולמית, נמצאים במוקד הסערה. תנועת הספינות באזור נחתכה כבר בכשבעים אחוזים, ומחירי הביטוח לכלי שיט זינקו בחדות. מומחים מעריכים כי הפרעה ממשית באספקת הנפט עלולה להקפיץ את מחיר החבית בעשרה עד עשרים דולר, מה שעשוי להביא את נפט מסוג ברנט לבחון מחדש את רמת ה-100 דולר לחבית. עלייה כזו אינה משפיעה רק על מחירי הדלק, אלא מייצרת לחץ אינפלציוני מחודש שעלול לשנות את מסלול הריבית בארה"ב. במקביל, הזהב והכסף ממשיכים בראלי שלהם כמשקיעים המחפשים "מקלט בטוח".
וול סטריט מגיעה לאירוע הזה כשהיא בנקודה רגישה במיוחד. מלבד המתיחות הגיאופוליטית, השוק האמריקאי מתמודד עם הערכות שווי מתוחות, אינפלציה "דביקה" וחששות גוברים לגבי המודלים העסקיים של חברות ה-AI. מניית אנבידיה, למשל, איבדה קרוב לעשרה אחוזים מערכה בימים האחרונים למרות דוחות מצוינים, מה שמעיד על הסנטימנט השלילי בסקטור הטכנולוגיה. במצב של "הימנעות מסיכון" (Risk-off), אנו צפויים לראות מעבר של כספים לסקטורים של אנרגיה וביטחון, בעוד שחברות התעופה והצריכה המחזורית עלולות לספוג לחץ כבד.
הבורסה המקומית תיפתח מחר תחת ענן של אי-ודאות, אך עם נתוני פתיחה מעניינים. פער הארביטראז' של המניות הדואליות הוא שלילי מזערי, מה שמצביע על כך שהזעזוע לא תורגם מיד לירידות חדות בחו"ל. עם זאת, מניות הרגישות לגובה הריבית, כמו בנקים ובנייה, עלולות להיפגע בטווח הקצר, בעוד שהתעשיות הביטחוניות עשויות לרשום ביצועי יתר. בגזרת המט"ח, השקל נחלש מעט לרמה של 3.12 שקלים לדולר ערב המבצע, אך בתרחיש שבו המערכה תסתיים בהצלחה וקריסת המשטר תיראה קרובה, השקל עשוי לקבל דחיפה משמעותית ולהוביל להורדות ריבית מהירות יותר של בנק ישראל.
השורה התחתונה היא שאנו נמצאים באירוע מעצב מציאות. בטווח הקצר, התנודתיות תהיה גבוהה והלחץ על הנכסים המסוכנים יורגש היטב. אך ככל שהמבצע ייתפס כמהלך שמסיר את האיום האסטרטגי הגדול ביותר על ישראל, המניות והשקל עשויים לצאת מהאירוע הזה מחוזקים באופן חסר תקדים. זהו זמן לניהול סיכונים מושכל, אך גם להבנה שאנחנו נמצאים בנקודת הכרעה היסטורית עבור הכלכלה הישראלית.