נתוני משרד האוצר האמריקאי חשפו כי בחודש אוגוסט לבדו נגבו 30 מיליארד דולר ממכסים - זינוק חד לעומת 7 מיליארד בלבד באוגוסט 2024. בסך הכול, נכון לתחילת ספטמבר, הסתכמו ההכנסות ממכס השנה ב-165 מיליארד דולר, גבוהים ב-95 מיליארד דולר מהתקופה המקבילה אשתקד.
העלייה נובעת ישירות מהמדיניות החדשה של ממשל טראמפ, שהטיל מכסים רוחביים על מגוון רחב של מוצרים ושירותים, במסגרת מהלך שמוגדר כ"מהפכה מסחרית".
לצד ההכנסות המרשימות, עננה משפטית מרחפת מעל המדיניות: בית משפט לערעורים קבע שטראמפ לא היה מוסמך להשתמש ב-International Economic Emergency Powers Act לצורך החלת המכסים. כעת הנושא בדרכו לבית המשפט העליון, שצפוי לדון בו בנובמבר הקרוב.
מזכיר האוצר, סקוט בסנט, הזהיר כי אם פסק הדין יישאר על כנו, ייתכן שהממשל יצטרך להחזיר כ-מחצית מההכנסות - סכום אדיר שיפגע ישירות בקופת המדינה. לדבריו, מדובר ב"מכה אנושה לאוצר", שעלולה לשבש תוכניות פיסקליות רחבות.
חשוב להדגיש: לא כל המכסים שנגבו עומדים בפני ביטול. האתגר המשפטי מתמקד בעיקר ב"מכסים הדדיים" מול שותפות סחר מרכזיות, וכן במכסים שהוטלו על קנדה, סין ומקסיקו במטרה להיאבק בהברחות פנטניל. לעומת זאת, מכסים סקטוריאליים על רכבים, פלדה ונחושת - שהוטלו מכוח חוקים אחרים - אינם חלק מהדיון המשפטי וצפויים להישאר על כנם.
במילים אחרות, גם אם העליון יכריע נגד הממשל, לא כל המכסים ייעלמו. בנוסף, הממשל מחזיק באפשרויות חוקיות נוספות להטלת מכסים חדשות, כך שסביר להניח שחלק ניכר מהמדיניות יישמר.
מבחינת השווקים, הסיפור רחב בהרבה מהשורה התחתונה של הכנסות האוצר. המכסים הם כלי שמשפיע על כלכלה גלובלית שלמה:
כמשקיע, אני רואה כאן דוגמה קלאסית למתח בין כלכלה ופוליטיקה. מצד אחד, המכסים מייצרים הכנסות חסרות תקדים לממשל. מצד שני, חוסר הוודאות המשפטית והאפשרות להחזרים בהיקף עתק מוסיפים תנודתיות לשוק ההון.
אני נוטה לראות את הסיפור הזה פחות דרך העדשה המשפטית, ויותר בהקשר הרחב: המכסים הם מס סמוי על הצרכנים. גם אם קופת המדינה נהנית בטווח הקצר, משקי הבית האמריקאים משלמים מחיר גבוה יותר על מוצרי צריכה בסיסיים, מה שמחליש את כוח הקנייה ותורם לעליית האינפלציה.
כמשקיע גלובלי, זו תזכורת לכך שהשווקים מושפעים לא רק מנתונים כלכליים "יבשים", אלא גם מהחלטות פוליטיות שנמצאות על שולחן בית המשפט. מי שחושב לטווח ארוך צריך לקחת בחשבון את התנודתיות הזו - ולשקול השקעות מגוונות שלא תלויות יתר על המידה בכלכלה האמריקאית בלבד.
הכנסות המכסים של ממשל טראמפ הגיעו לשיא חסר תקדים של 165 מיליארד דולר מתחילת השנה - אך חוסר הוודאות המשפטי עלול להפוך את החגיגה לבעיה תקציבית קשה. גם אם חלק מהמכסים ייפסלו, קשה לראות את ארה"ב מוותרת לחלוטין על הכלי הזה, שמספק לה גם שליטה כלכלית וגם מנוף פוליטי.
למשקיעים, זו הזדמנות להבין עד כמה הפוליטיקה משפיעה על הכלכלה, ולבנות תיק השקעות שמסוגל לעמוד בפני שינויים פתאומיים במדיניות.
