הזרים מוכרים - והישראלים אוספים: מה באמת קורה בבורסה בתל אביב? - טל אזולאי

שוק ההון המקומי נמצא בתקופה מעניינת במיוחד. בזמן שהבורסות בחו"ל שוב שוברות שיאים ומושכות אליהן את עיני המשקיעים, דווקא בבורסה בתל אביב מתרחשת תופעה הפוכה: מגמת יציאה של משקיעים זרים - לצד כניסה של משקיעים מוסדיים ישראלים.

מדובר בתנועה מהותית שיכולה ללמד הרבה על תפיסת הסיכון הגלובלית כלפי ישראל מצד אחד, ועל ביטחון פנימי מצד שני.

המשקיעים הזרים מושכים ידיים מהשוק הישראלי

על פי נתוני בנק ישראל, רק בחודש יוני 2025 מכרו המשקיעים הזרים מניות בהיקף של כ-2 מיליארד שקל בבורסה המקומית. מדובר בחודש השלישי ברציפות שבו הם מבצעים מכירות נטו - ובסה"כ מאז תחילת השנה מכרו זרים מניות בכ-4.6 מיליארד שקל.

הסיבות לכך ברורות:

אי ודאות פוליטית וביטחונית מתמשכת, כולל השפעת מלחמת "חרבות ברזל".
ירידה בדירוג האשראי של ישראל, שהובילה לעליית תשואות באג"ח וללחץ שלילי על שוק המניות.
תשואות גבוהות יותר בחו"ל, בפרט בארה"ב, שמייצרות אלטרנטיבה אטרקטיבית יותר לכסף "החכם".

ומי בצד השני? המוסדיים הישראלים - קונים

מנגד, הנתונים מצביעים על כך שדווקא המוסדיים המקומיים - גופים כמו בתי השקעות, קרנות פנסיה וחברות ביטוח - הם אלו שקונים את הסחורה שנמכרת. ההנחה היא שהם מנצלים את ירידת המחירים והמחסור בנזילות כדי להגדיל פוזיציות, במיוחד במניות הדואליות הגדולות שנסחרות גם בחו"ל.

המשמעות הכלכלית היא ברורה:
המוסדיים מהמרים שהמצב הפנימי ישתפר, או שלפחות התמחור הנוכחי כבר כולל את רוב החדשות הרעות.

האם זה מהלך של חוכמה או של פטריוטיזם?

קל לחשוב שמדובר ברכישות ממניעים לאומיים - אבל המוסדיים בישראל פועלים לפי אינטרסים כלכליים מובהקים. אם הם בוחרים להכניס כסף עכשיו, זה אומר שהם מאמינים שהשוק המקומי מתומחר בחסר - ושהסיכון מגולם במידה מספקת במחירים.

האם מדובר בהימור נועז או בהזדמנות אמיתית? רק הזמן יגיד - אבל המוסדיים לרוב אינם קונים מתוך אינטואיציה בלבד.

שוק האג"ח: מעניין לא פחות

במקביל, גם בשוק האג"ח נרשמה מגמת פדיונות של משקיעים זרים - בעיקר באפיק השקלי הלא צמוד. אמנם מדובר בסכומים קטנים יותר (כ-500 מיליון שקל), אך זהו איתות נוסף לחוסר האמון של גופים בינלאומיים ביציבות המאקרו פיננסית של ישראל בטווח הקצר.

החשש המרכזי של המשקיעים הזרים:
שהלחצים התקציביים, בשילוב התחייבויות גיאופוליטיות וגרעון תופח, יביאו לעלייה חדה נוספת בריביות ובסיכון האשראי.

ירידה זמנית או שינוי מגמה עמוק?

הנתונים מהחודשים האחרונים משקפים את התגובה של השוק לנסיבות קשות -אבל הם גם מדגישים את הפער בתפיסת הסיכון בין המשקיעים הזרים למקומיים.
ייתכן והזרים פשוט פועלים לפי מודלים שמנתחים סיכון גיאופוליטי ויוצאים אוטומטית, בעוד שהמוסדיים הישראלים מבינים טוב יותר את ההקשר המקומי -ויודעים לזהות מתי מדובר באי דאות זמנית, לעומת שינוי עומק.

כך או כך, מה שקורה עכשיו בבורסה הוא שיעור חשוב בכלכלה התנהגותית, תמחור סיכון, ואולי - גם בהזדמנויות שנולדות דווקא מתוך משבר.

רוצה להבין האם זה הזמן שלך להיכנס לבורסה - ואיך עושים את זה נכון?
אני מזמין אותך לפגישה אישית, בה נבחן יחד את ההזדמנויות בשוק המקומי והגלובלי, ונבנה לך תוכנית השקעות שמבוססת על נתונים, לא על כותרות.

שלח לי הודעה או השאר פרטים באתר ואחזור אליך בהקדם.