האינפלציה בישראל ממשיכה להאט בקצב הדרגתי, כאשר מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר ירד ב-0.6% והאינפלציה השנתית עומדת כעת על 2.5% בלבד.
מדובר בחדשות טובות למשק ולמשקיעים - עדות לכך שהלחצים האינפלציוניים במשק נחלשים, אך גם תמרור אזהרה לבנק ישראל, שנמצא כעת בצומת החלטות משמעותית בנוגע לריבית.
המדד האחרון הצביע על ירידות מחירים ברוב הסעיפים המרכזיים במשק. סעיפי הפירות הטריים ירדו ב-3.2%, תרבות ובידור ירדו ב-2.4%, תחבורה ותקשורת ירדו ב-2.2%, ומחירי המזון ירדו ב-0.5%. גם סעיפי הלבשה והנעלה ושירותי דיור בבעלות הדיירים ירדו קלות.
מנגד, עליות מחירים נרשמו בירקות הטריים (3.5%), שכר הדירה (0.3%) ובתחום הבריאות (0.3%). נתון בולט נוסף הוא העלייה המתמשכת בשכר הדירה - עלייה של 2.6% בקרב שוכרים שחידשו חוזה, ועלייה חדה יותר של 5.3% בקרב שוכרים חדשים. כלומר, בשוק השכירות הלחצים עדיין קיימים, גם אם כלל המדד מצביע על התקררות.
למרות ההתקררות באינפלציה, בנק ישראל הודיע כי לא יקבל החלטה מוקדמת בנוגע לשיעור הריבית לפני הדיון הרשמי ב-24 בנובמבר. מדובר בהודעה חריגה, שנועדה לבלום את גל השמועות על הפחתה מפתיעה בריבית (שעומדת כיום על 4.5%).
בנק ישראל בוחר לשדר זהירות: מחד, הנתונים תומכים בהורדת ריבית - האינפלציה מתקררת, מחירי הדיור יורדים, והפעילות הכלכלית מתונה. מאידך, הבנק מבקש לשמור על אמינותו ועל יציבות המטבע, במיוחד בתקופה של אי ודאות גיאופוליטית ושינויים גלובליים בשערי הריבית בעולם.
במקביל למדד המחירים לצרכן, הלמ"ס פרסמה גם את נתוני מחירי הדירות. מהשוואת העסקאות ביולי-אוגוסט לעומת יוני-יולי, נרשמה ירידה של 0.6% במחירים - זהו חודש שישי ברציפות של ירידות.
בפילוח לפי אזורים, הירידות הבולטות נרשמו במחוז המרכז (1.8%-), תל אביב (0.9%-) והדרום (0.8%-). מנגד, ירושלים רשמה דווקא עלייה של 1%. מחירי הדירות החדשות ירדו בקצב חד יותר - 1.2% בחודש.
במבט שנתי, מחירי הדירות כמעט ולא השתנו - עלייה של 0.7% בלבד, עם פערים משמעותיים בין המחוזות. העליות הבולטות נרשמו בצפון (8.4%) ובירושלים (4.2%), בעוד שמחוזות תל אביב והמרכז רשמו ירידות שנתיות.
המשמעות היא ששוק הדיור עדיין רחוק מקריסה - אך הוא בהחלט מצטנן. הביקושים נחלשו, משקיעים ממתינים, והציבור חושש מלקיחת משכנתאות בריביות גבוהות. רק אם בנק ישראל יתחיל להוריד ריבית בהחלטה הקרובה, ייתכן שנראה שינוי מגמה לקראת 2026.
מדד תשומות הבנייה נותר ללא שינוי בחודש ספטמבר, אך מתחילת השנה הוא כבר עלה ב-4.2%. ב-12 החודשים האחרונים נרשמה עלייה של 5.1%, בעיקר בשל עלייה בשכר העבודה בענף (9.3%). מנגד, מחירי חומרי הגלם דווקא נרגעו, עם ירידות בברזל, מעליות ומחיצות.
מדובר בהתמתנות מבורכת - אחרי שנתיים של עליות חדות במחירי חומרי הבנייה, היציבות הזו עשויה לאפשר לקבלנים לתמחר בצורה ריאלית יותר את הפרויקטים ולרוכשים לחזור בהדרגה לשוק.
השילוב בין אינפלציה מתקררת, ירידה במחירי הדירות וציפייה להפחתת ריבית יוצר סביבה שונה לחלוטין מזו שהתרגלנו אליה בשנתיים האחרונות. השקל מתחזק בשבועות האחרונים על רקע האופטימיות המקומית וסיום הלחימה, אך גם מושפע מהתנודתיות הגוברת בעולם בעקבות איומי המכסים של טראמפ על סין.
עבור המשקיעים, מדובר בתקופה מורכבת אך מעניינת: מצד אחד, סביבת אינפלציה יורדת תומכת באפיק האג"ח ובחברות ממונפות. מצד שני, הציפייה להורדת ריבית עשויה להדליק מחדש את שוק המניות - במיוחד בסקטורים הרגישים לריבית כמו נדל"ן, פיננסים ותשתיות.
אם המגמה הנוכחית תימשך גם בחודשים הקרובים, ישראל תמצא את עצמה בתוך יעד האינפלציה של בנק ישראל (1%-3%) - לראשונה מאז תחילת גל העלאות הריבית. זהו סימן חיובי מאוד למשק, אך גם מבחן למדיניות הבנק המרכזי: האם ידע לעבור מהילוך של בלימה להילוך של עידוד צמיחה בזמן הנכון.
הנתונים הנוכחיים משקפים משק שמתחיל לנשום אחרי תקופה מאתגרת - אבל הדרך חזרה לשגרה מוניטרית עוד ארוכה. שוק הנדל"ן, השכר, והגורמים הגלובליים עדיין עשויים לשנות את הכיוון במהירות.
