לראשונה מזה יותר משנה, קצב האינפלציה השנתי בישראל ירד מתחת ל-3%. מדד המחירים לצרכן שפרסמה הלמ"ס לחודש אוגוסט עלה ב-0.7% לעומת יולי, אך קצב העלייה השנתי התמתן ל-2.9% - ירידה לעומת 3.1% ביולי. בכך, האינפלציה שבה ונכנסת לטווח היעד שקבע בנק ישראל (1%-3%), לאחר שנה וחודשיים שבהם היא שהתה מעל לרף העליון.
עליות מחירים בולטות נרשמו בסעיפי תרבות ובידור (2.9%), תחבורה ותקשורת (1.6%) וירקות טריים (1.5%). מנגד, נרשמו ירידות מחירים בסעיפי פירות טריים (2.7%-), הלבשה והנעלה (1.6%-) וריהוט וציוד לבית (0.5%-).
גם סעיף הדיור, שנחשב למרכיב מרכזי בסל המדד, רשם עלייה מתונה של 0.8%. שכר הדירה עבור שוכרים שחידשו חוזה עלה ב-2.7%, בעוד ששוכרים חדשים נאלצו להתמודד עם עלייה חדה יותר של 5.5% - נתון המעיד על פערי כוח בין שוכרים קיימים לחדשים, ועל ביקושים גבוהים יחסית ביחס להיצע המוגבל.
מדד תשומות הבנייה למגורים עלה באוגוסט ב-0.4% וב-5.5% ב-12 החודשים האחרונים. העלייה נובעת בעיקר מגידול חד של 9.7% בשכר העבודה בענף, לצד עלייה מתונה יותר של 2.5% במחירי חומרים ומוצרים. המשמעות היא שמצד ההיצע, הלחץ להמשך עליות מחירים בשוק הדיור נותר בעינו, גם אם בצד הביקושים רואים התמתנות.
לצד ירידת האינפלציה, נתוני הלמ"ס מצביעים על מגמה ברורה של התקררות בשוק הדיור. מחירי הדירות ירדו ב-0.2% בחודשים יוני-יולי 2025 לעומת מאי-יוני, ומחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%.
בפילוח גיאוגרפי, הירידות הורגשו במיוחד במחוז המרכז (0.9%-), תל אביב (0.2%-) וירושלים (0.1%-). מנגד, נרשמו עליות מחירים במחוזות חיפה (0.8%), צפון (0.4%) ודרום (0.4%).
בהשוואה שנתית, מחירי הדירות עלו ב-1.6% בלבד - קצב נמוך בהרבה מהשנים הקודמות. בעוד שבצפון, בחיפה ובדרום עדיין נרשמות עליות ניכרות (9.1%, 5.9% ו-2.3% בהתאמה), הרי שבמרכז ותל אביב כבר נרשמות ירידות מחירים שנתיות (1.1%- ו-0.3%-). הנתונים מלמדים על פערים אזוריים ברורים: באזורים יקרים הביקושים מתכווצים, בעוד שבפריפריה הלחץ הדמוגרפי ממשיך לתמוך בעליות.
על אף הירידה באינפלציה ל-2.9%, אנליסטים סבורים כי מדובר בהישג זמני בלבד. התחזיות מצביעות על כך שבסוף השנה - בחודשים נובמבר ודצמבר - צפויה האינפלציה לעלות בחזרה אל הרף העליון של היעד, ואף לחרוג ממנו זמנית. זאת, בין היתר בשל עליות צפויות בסעיפי חינוך, נופש ותחבורה (מחירי טיסות לחו"ל).
במבט לשנה קדימה, ההערכה היא שקצב האינפלציה יתייצב בתוך יעד המחירים של בנק ישראל. במילים אחרות, המשק צפוי להתקרב לאיזון בין שמירה על כוח הקנייה של משקי הבית לבין עמידה ביעדים המוניטריים.
כעת מתחדדת השאלה כיצד יגיב בנק ישראל. ירידת האינפלציה מתחת ל-3% מגדילה את הלחץ על הוועדה המוניטרית להוריד את הריבית כבר בהחלטה הקרובה, במיוחד על רקע ההאטה בשוק הדיור. עם זאת, בנק ישראל אותת עד כה כי חוסר הוודאות הגיאופוליטית מגביל את מרחב התמרון, מחשש שהורדת ריבית מוקדמת מדי עלולה להאיץ מחדש את האינפלציה מצד ההיצע.
במקרה שבנק ישראל יבחר להמתין, ניתן לצפות לשימור סביבת ריבית גבוהה עוד מספר חודשים, תוך בחינה זהירה של הנתונים הכלכליים והביטחוניים.
האינפלציה בישראל חזרה סוף סוף אל תחום היעד, אך השוק עדיין רחוק מיציבות מלאה. ירידות המחירים בדירות החדשות מסמנות שינוי מגמה, בעוד שמדד תשומות הבנייה מצביע על לחצים נמשכים מהצד השני. שאלת הריבית תעמוד במרכז סדר היום הכלכלי בשבועות הקרובים - עם השלכות כבדות משקל הן על משקי הבית והן על השווקים הפיננסיים.