הבורסה בתל אביב פתחה את השנה עם ראלי עוצמתי, שהעמיד אותה בראש הבורסות המובילות בעולם המערבי. מדד ת"א 125 טיפס בכ-26% מתחילת השנה, כאשר עיקר העליות נרשמו במחצית הראשונה. אלא שבחודשים האחרונים מתברר כי משהו משתנה - קצב העליות מתמתן, והמשקיעים בקרנות הנאמנות מאותתים שהם בוחרים לשנות כיוון.
מאז יולי נרשמה האטה ברורה: מדד ת"א 125 הוסיף רק אחוז אחד נוסף לעליותיו, ובשבועות האחרונים ראינו רצף של ימי ירידות. זהו סימן ראשון לכך שהראלי המקומי אולי מתקרב לשלב של מימושים או לפחות של עצירה זמנית, אחרי עליות חדות במיוחד במחצית הראשונה של השנה.
נתוני אוגוסט חשפו מהפך בגישת המשקיעים: לראשונה מאז מרץ, נרשמו פדיונות בהיקף של מעל 300 מיליון שקל מקרנות המשקיעות במניות בישראל, במקביל לגיוסים של כ-650 מיליון שקל בקרנות מניות חו"ל - אקטיביות ופסיביות כאחד.
התמונה רחבה עוד יותר: מתחילת השנה ועד סוף יולי גייסו קרנות המניות המקומיות כמעט 15 מיליארד שקל, לעומת 2.3 מיליארד בלבד שנכנסו לקרנות מניות זרות. כעת, לראשונה, המגמה מתהפכת.
לדברי מנהלי קרנות, חלק מהמשקיעים מתפקחים מהאופטימיות ששררה בקיץ סביב אפשרות לסיום הלחימה. ביולי לבדו גויסו 12.5 מיליארד שקל לקרנות נאמנות - שיא היסטורי שהביא את סך הנכסים המנוהלים בענף ליותר מ-700 מיליארד שקל.
באוגוסט, לעומת זאת, ניכרה התקררות באווירה, והמשקיעים "חישבו מסלול מחדש".
במקביל, התשואות הגבוהות שנרשמו בארה"ב מאז אפריל הופכות את ה-S&P 500 לאטרקטיבי יותר בעיני חלק מהחוסכים. ההיגיון פשוט: הכסף נודד אל המקום שבו נרשמות התשואות הגבוהות ביותר, גם אם פערי מט"ח מקזזים חלק מהרווח.
עוד תופעה בולטת היא חזרתה של התעשייה האקטיבית - קרנות שמנוהלות באופן פעיל על ידי מנהלי השקעות. אחרי שנים של יציאת כספים, מתחילת השנה גייסו קרנות אקטיביות כ-15 מיליארד שקל, והיקף הנכסים בהן צמח ב-29% לכ-210 מיליארד שקל. הגיוסים מתרכזים בעיקר באג"ח, תחום שבו ניהול אקטיבי נתפס כיתרון מובהק על פני השקעה במדדים.
לצד כל אלה, הקרנות הכספיות ממשיכות להיות מוקד משיכה מרכזי. באוגוסט לבדו גייסו כ-4.2 מיליארד שקל, ובמצטבר מתחילת השנה זרמו אליהן 25 מיליארד שקל. היקף הנכסים בתעשייה זו כבר עומד על 178 מיליארד שקל - תוצאה ישירה של סביבת ריבית גבוהה ושל רצון הציבור להפיק תשואה עודפת על פני פיקדונות בבנקים.
המגמות האחרונות בשוק ההון הישראלי ממחישות את התנודתיות המהירה בהעדפות המשקיעים: מעבר חד ממניות מקומיות לזרות, חזרתה של התעשייה האקטיבית והמשך צמיחה בקרנות הכספיות. כל אלה מצביעים על שוק שמגיב במהירות לשינויים בתשואות, באקלים הכלכלי ובסנטימנט.
עבור המשקיע הפרטי, המסקנה ברורה - יש צורך בגמישות, בהבנה מעמיקה של המגמות וביכולת לבחון לאן הכסף באמת זורם בכל שלב.
