מפצחים את הגרף: 10 תובנות קריטיות על מצב השווקים (דצמבר 2025)

אז כמו תמיד, השבוע אספתי עבורכם סדרת נתונים מרתקת שנותנת תמונת מצב מקיפה ולעיתים מפתיעה - על הכלכלה והשווקים נכון לסוף שנת 2025. מהערכות שווי היסטוריות ועד למצב השוכרים מול הקונים, הנה כל מה שמשקיע צריך לדעת כרגע.

1. האם השוק יקר מדי? מכפיל ה-CAPE

נתחיל עם הנתון שמעסיק את רוב המשקיעים: יוקר השוק. הגרף הראשון מציג את מכפיל ה-CAPE (מכפיל רווח מותאם מחזורית של שילר) עבור מדד ה-S&P 500.

מה רואים בגרף: המכפיל עומד כרגע על 40.01. זוהי רמה גבוהה מאוד היסטורית. למעשה, הפעם היחידה שהיינו ברמה גבוהה יותר הייתה בשיא בועת הדוט קום בשנת 2000. אנחנו גבוהים משמעותית מהשיא של 1929 ומהממוצע ההיסטורי שעומד על כ-17.67.

המשמעות למשקיעים: השוק מתומחר בצורה אגרסיבית המגלמת ציפיות צמיחה גבוהות מאוד. היסטורית, הערכות שווי גבוהות כאלו נטו להוביל לתשואות נמוכות יותר בעשור העוקב. זה לא אומר שהמפולת תגיע מחר, אבל זה כן אומר שצריך לנהל סיכונים ולהנמיך ציפיות לתשואה פנומנלית בטווח הארוך מאוד מאלו הרמות.

2. שוק העבודה מתקרר, אבל לא קופא

מה רואים בגרף: תביעות האבטלה הראשוניות בארה"ב ירדו לרמות הנמוכות ביותר מאז אוגוסט. הממוצע הארבע שבועי ירד ל-223,750.

המשמעות למשקיעים: למרות שהיו חששות מהאטה משמעותית, הנתון הזה הוא סימן חיובי. במיתון היינו מצפים לראות את המספר הזה במגמת עלייה ברורה. הירידה הנוכחית מאותתת ששוק העבודה עדיין יציב, מה שתומך בהמשך הצריכה הפרטית.

3. חדשות טובות לשוכרים, פחות לקונים

מה רואים בגרף: שכר הדירה בארה"ב ירד ב-1.1% בשנה האחרונה. זהו החודש ה-30 ברציפות של ירידה שנתית. לעומת זאת, העלות החודשית של קניית בית גבוהה כיום ב-40% מעלות השכירות.

המשמעות למשקיעים: אנחנו נמצאים במצב ייחודי שבו שוק הנדל"ן למגורים מציג עיוות. ב-50 הערים הגדולות בארה"ב, זול יותר לשכור מאשר לשלם משכנתא. עבור משקיעי נדל"ן, זה אומר שתזרים המזומנים (Cash Flow) מקניית נכס להשקעה כרגע הוא מאתגר מאוד, והשוק נמצא בנקודת לחץ שעשויה להשפיע על מחירי הדיור בעתיד.

4. שיא בעושר משקי הבית

מה רואים בגרף: ההון נטו (Net Worth) של משקי הבית בארה"ב הגיע לשיא כל הזמנים של 160 טריליון דולר. זוהי עלייה של פי 6 ב-30 השנים האחרונות.

המשמעות למשקיעים: למרות האינפלציה, המשברים והתנודתיות, הנכסים הפיננסיים והריאליים (מניות ונדל"ן) ממשיכים לייצר ערך אדיר לטווח הארוך. הגרף הזה הוא תזכורת לכוחה של הריבית דריבית והחזקת נכסים לאורך זמן.

5. המיתון שלא הגיע

מה רואים בגרף: באפריל השנה, שוקי החיזוי (כמו Polymarket) נתנו סבירות של 66% למיתון בארה"ב ב-2025. כיום? הסיכוי צנח ל-2% בלבד. במקביל, מודל ה-GDPNow צופה צמיחה חזקה של 3.9% ברבעון השלישי.

המשמעות למשקיעים:הפסימיות המוקדמת התבררה כשגויה. הכלכלה האמריקאית מפגינה חוסן מפתיע. עבור המשקיע, זהו לקח חשוב: לא לבסס החלטות השקעה על כותרות מפחידות או תחזיות מאקרו שמשתנות תדיר.

6. כלכלה מגוונת: לא הכל זה "שבע המופלאות"

מה רואים בטבלה: בחנו את המניות עם הביצועים הטובים ביותר ב-30 השנים האחרונות ב-S&P 500. הרשימה מגוונת להפליא: משקאות אנרגיה (Monster במקום הראשון), שבבים (Nvidia), קמעונאות (Amazon), ציוד רפואי ואפילו חנויות מוזלות.

המשמעות למשקיעים: הרשימה הזו מוכיחה שכלכלה בריאה לא נשענת רק על סקטור אחד (כמו טכנולוגיה). הגיוון הזה יוצר עמידות כלכלית. עבורכם, זה אומר שאפשר למצוא "אלופות תשואה" גם בתעשיות מסורתיות ומשעממות לכאורה, ולא חייבים לרדוף רק אחרי הטרנד החם הבא.

7. הקאמבק הגדול בהיסטוריה

מה רואים בגרף: ב-8 באפריל (יום לפני היום הולדת שלי :)), ה-S&P 500 היה במינוס 15% מתחילת השנה - ההתחלה הרביעית הגרועה בהיסטוריה. אבל מאז? ראינו תפנית חדה (אחלה מתנה ליום הולדת). המדד זינק ב-37% מהשפל והוא כעת בפלוס של מעל 17% לשנת 2025.

המשמעות למשקיעים: דוגמה קלאסית לכך שאסור למכור מתוך פאניקה. מי שיצא מהשוק באפריל כשהכותרות היו אדומות, פספס את אחד התיקונים המרשימים ביותר בהיסטוריה. תנודתיות היא חלק בלתי נפרד מהמשחק, והיכולת להישאר בכיסא בזמנים קשים היא מה שמבדיל בין משקיעים מצליחים לכל השאר.

אני זוכר שחיזקתי בדיוק ב-8 לאפריל, וכשפתחתי את התיק ביום של ה-9 לאפריל, זה מה שהתיק שלי הראה :)

8. שיא ברווחים ובשולי הרווח

מה רואים בגרף: הרווחים התפעוליים של חברות המדד בדרך לשיא חדש ב-2025, עם עלייה של 13% בשנה האחרונה. עוד יותר מרשים: שולי הרווח (Profit Margins) הגיעו ל-13.6% ברבעון השלישי, הרמה הגבוהה ביותר בהיסטוריה.

המשמעות למשקיעים:החברות האמריקאיות התייעלו בצורה בלתי רגילה. הן מצליחות להפוך כל דולר של הכנסה ליותר רווח נקי מאי פעם. זהו הנתון הפונדמנטלי שתומך במחירים הגבוהים של המניות (אותם ראינו בגרף הראשון). כל עוד הרווחיות הזו נשמרת, יש הצדקה מסוימת לתמחור.

9. מיליונרים של 401(k)

מה רואים בגרף: מספר האנשים שיש להם מעל מיליון דולר בחשבון הפרישה שלהם (בפידליטי בלבד) הגיע לשיא של 654,000 איש. זהו זינוק של יותר מפי שניים מלפני שלוש שנים.

המשמעות למשקיעים: קפיטליזם וריבית דריבית עובדים. הנתון הזה מוכיח שוב שהדרך הבטוחה ביותר לעושר היא לא ספקולציה פרועה, אלא חיסכון עקבי והשקעה ארוכת טווח בשוק ההון.

החזר השקעה מדהים: מה עשה ה-S&P ב-30 שנה?

התשואות מרשימות בכל טווח זמן, הנה מה שעשה המדד נכון להיום - 4.12.2025:

שנה אחת - 15 אחוז

שנתיים - 53 אחוז

שלוש שנים - 75 אחוז

חמש שנים - 100 אחוז

עשר שנים - 294 אחוז

שלושים שנים - 1790 אחוז

משמעות למשקיעים: השוק מתגמל סבלנות. משקיעים שמנסים לתזמן את השוק מפסידים את הגידול האמיתי שקורה בהשקעה ארוכת טווח.

10. השכר הריאלי עולה

מה רואים בגרף: לאחר תקופה ארוכה וכואבת של 25 חודשים בהם האינפלציה שחקה את השכר, אנחנו נמצאים כעת ברצף של 29 חודשים בהם השכר עולה מהר יותר מהאינפלציה (שכר ריאלי חיובי).

המשמעות למשקיעים: זהו סימן מצוין לצרכן האמריקאי. כוח הקנייה חוזר, מה שתומך בצמיחה הכלכלית וברווחי החברות. זהו אחד הגורמים המרכזיים שמונעים את המיתון שרבים כל כך חששו ממנו.

לסיכום: כשמסתכלים על מכלול הגרפים, התמונה מורכבת אך אופטימית ברובה. השוק יקר, כן, אבל הוא נתמך ברווחיות שיא, כלכלה צומחת, ושוק עבודה יציב. הלקח המרכזי מהשבוע? תנו לנתונים לדבר, לא לפחדים.

^{קרדיט לגרפים: צ'רלי ביללו}