מפצחים את הגרף: מצב השווקים
זה הסיכום והניתוח שלי - לכל הגרפים שנחשפתי אליהם בספטמבר 2025.
לכל גרף אסביר מה הוא מראה, למה זה חשוב לנו כמשקיעים, אילו סיכונים חשוב לשים אליהם לב ואילו צעדים מעשיים שווה לשקול אם אתם מנהלים תיק השקעות עצמאי או משקיעים בשוק ההון.
הגרפים - פירוק ופירוש מקיף (כל גרף - מה זה מראה ומה זה אומר למשקיע)
שוק ההון הישראלי - תשפ"ה הסתיימה בעליות חדות
מה הגרף מראה:
במבט על השנה העברית תשפ"ה (אוקטובר 2024-ספטמבר 2025), גם שוק ההון המקומי לא נותר מאחור. כמעט כל המדדים המרכזיים בתל אביב רשמו תשואות חיוביות, חלקם מרשימות במיוחד. מדד ת"א ביטוח הוביל עם זינוק של כ-146%, בעוד מדדי הבנקים, הנפט והגז והמדדים הכלליים (כמו ת"א 125 ות"א 90) רשמו תשואות דו ספרתיות נאות. אפילו מדדי האג"ח, שלרוב נתפסים כמשעממים יותר, תרמו תשואות חיוביות של 5%-9% בשנה.
המשמעות למשקיעים:
השנה האחרונה הדגימה בצורה ברורה את עקרון הסבלנות והדיסציפלינה בהשקעות. מי שנבהל מהמלחמה, מהאינפלציה ומהחששות בשוק וניסה "לתזמן" את היציאות, עלול היה להחמיץ שנה אדירה בתשואות. שוק ההון המקומי נהנה משילוב של סביבת ריבית מתמתנת, יציבות יחסית בשערי המטבע והמשך רווחיות גבוהה בסקטורים הפיננסיים.
לקחים לעתיד:
גם בשווקים תנודתיים, משמעת השקעה לאורך זמן היא מפתח להצלחה.
פיזור בין מניות לאג"ח ממשיך להוכיח את עצמו - כל אחת מהקטגוריות תרמה לתיק בצורה שונה.
חשיפה למדדים ספציפיים (כמו ביטוח או בנקים) יכולה להניב תשואות עודפות, אך גם מגדילה תנודתיות - ולכן כדאי לשלב כחלק מתיק מאוזן ולא לבנות עליו לבדו.
המסר המרכזי:
כפי שהשקעות דורשות סבלנות, התמדה וראייה קדימה, כך גם בתחילת השנה החדשה - זה הזמן להציב יעדים פיננסיים, לבנות אסטרטגיה ולזכור: השוק מתגמל את מי שנשאר ממושמע ולא נכנע לרעש הרגעי.
קרדיט לגרף: הראל פיננסים
Fed funds - חזרה למצב של הקלה
מה הגרף מראה: הבנק המרכזי - אחרי תקופה ארוכה של המתנה - הוריד 25 נק' בסיס לרף של 4.00-4.25%, בסך הכל הורדות של 125 נק' בסיס מאז ספטמבר 2024.
משמעות כלכלית: המעבר ממצב של "הקשחה" ל"הקלה" משנה את התשואה המצופה על נכסים סחירים, את עלות המימון לחברות ואת תמחור הסיכונים.
משמעות למשקיע:
אג"ח קצרות וקרנות שוק הכסף צפויות להידרדר בתשואות (מחירים עולים), במיוחד בטווח הקצר, אג"ח לטווח ארוך רגישות פחות - אבל שימו לב לאינפלציה שממשיכה לעלות.
מניות רגישות למחזור (פיננסים, תעשייה) עלולות ליהנות אם הורדות הריבית מאותתות על המשך צמיחה מתונה, מניות ערך/חוב גבוה נהנות על רקע עלות מימון נמוכה יותר.
סיכון: הורדות ריבית שמלוות בירידת פעילות כלכלית (מניע: מיתון) יכולות להיות פחות ידידותיות למניות בהמשך, לא כל הורדה בהכרח טובה.
Fed dot plot מול השוק - הפער בין הדעות
מה הגרף מראה: הדוט פלוטים של ה-Fed (תחזיות הריבית של קובעי המדיניות) נותרו גבוהים יותר מהמימוש שהשוק מתמחר - כלומר השוק מצפה להקלות נוספות יותר מה-Fed.
משמעות למשקיע:
אי התאמה בין ציפיות השוק לבין הסנטימנט הרשמי עלולה לגרום לתנודתיות גדולה ביום ההצהרות והדיונים על dot plots.
עדכון דוט פלוט ימינה (הורדות יותר מאשר צפוי) - בדרך כלל ייטיב עם מניות, שמירה על גישה זהירה מצד ה-Fed - עלולות להיות עליות תשואות (ירידת מחירי אג"ח) שנגמרות בהתערערות שוק המניות.
מה לבדוק: נאום פאואל והדיווחים המאוחרים אחרי ישיבת ה-FOMC - שם נקבע הטון.
Market-implied Fed funds expectations (קצב הורדות)
מה הגרף מראה: השוק התומך ב-3 הורדות השנה (כולל זו שכבר בוצעה), ובמחירי העתיד קליטה להורדות נוספות ב-2026.
השלכות: אם השוק נושא ציפיות אגרסיביות מדי - חשיפה לאג"ח ארוכות יכולה להיות רווחית בטווח הקצר, אם ה-Fed מאט - הסיכוי להפתעה עלייתית בתשואות עולה.
S&P - מספר השיאים בשנה עד כה
מה הגרף מראה: המשך ראלי - S&P רשם את ה-28th all-time high השנה.
קריאה למשקיע: חיזוק לשוק - אך יש לבדוק עומק (breadth): עליות ממוקדות במספר מניות גדולות בולטות יכולות להטות את המדד בלי שותפות רחבה. במקרה של ראלי מוביל על ידי מעט חברות - סיכון לתיקונים חדים אם חלק מציפיות הרווחים היו מוגזמות מהחברות.
צעדים פרקטיים: לבדוק מדדי רוחב כמו % מניות מעל ממוצע נע 200 יום, אם עומק חלש - להפחית חשיפה מרוכזת/להגדיל פיזור.
האם הורדות ריבית תמיד טובות? - השוואה היסטורית
תמצית: היסטורית - לא תמיד הורדת ריבית היא טריגר חיובי לטווח הבינוני/ארוך. הורדות שמלוות במיתון הביאו בעבר לתשואות חלשות.
לקח למשקיע: אין להתייחס להורדת ריבית כ"אור ירוק אוטומטי" לקניית שוק.
תמיד תשאלו את עצמכם: למה מורידים? האם זה נועד לעצור האטה משמעותית? אם כן - היזהרו.
Conference Board LEI - אות אזהרה נוסף למיתון
מה הגרף מראה: מדד ההנהגה (LEI) של ה-Conference Board נסוג ומאותת על סיכון למיתון - למרות ששוקי האשראי והמניות חזקים.
דילמה עבור משקיעים: שווקים פיננסים לעתים פועלים כמדד "מוביל" על בסיס נזילות וציפיות - אבל אם החלקים הלא פיננסיים (ביקושים ממשיים) נחלשים - התיק צריך הגנות.
Atlanta Fed GDPNow - קצב הצמיחה הריאלי המשוער לרבעון
מה הגרף מראה: אטלנטה מדווחת על צמיחה ריאלית חזקה יחסית (כ-3.3% annualized) ברבעון השלישי, כלומר יש אי התאמה בין אינדיקטורים מובילים שונים.
מסקנה למשקיע: כשמדדי שוק חזקים אבל הפעילות הכלכלית מעורבת - עדיף לבדוק רווחיות תאגידית ופיצול בין סקטורים רגישים לצמיחה לבין אחרים.
Recession odds (Polymarket) - איך שוק ההימורים תופס את הסיכון
מה הגרף מראה: סיכויי המיתון על גבי שווקי תחזיות (Polymarket) ירדו מ-66% במאי לכ-6% בספטמבר - ביטוי לאמון המשקיעים כי הורדות ריבית ימנעו משבר.
אזהרה: שווקי הימורים משקפים סנטימנט ותנודתיות - לא תמיד מקור אמין לניתוח מאקרו לבדו.
Russell 2000 - האם הגיע הזמן של מניות השורה השנייה? (שיא מתחילת 2024)
מה הגרף מראה: Russell 2000 רשם שיא ראשון מאז נוב' 2021 - סימן להתחזקות המניות הקטנות.
משמעות: מעבר לראלי מניות גדולות - אם הקטנות ממשיכות להוביל, זה מהלך בריא יותר מבחינת רוחב השוק, זה גם מזכיר הזדמנויות לאחיזה בחברות צמיחה קטנות שנפגעו חזק במיתון של 2022.
יחס גדולות/קטנות (Large / Small ratio)
מה הגרף מראה: הגאפ המעריכי בין שוויון הערכת החברות הגדולות לקטנות גבוה - עדיין רחוק מלהיטיב לפיזור שווה בתיק אם לא נראה שינוי מהותי בהערכת שווי.
עצה: כשפערים כאלו רחבים - קנייה סלקטיבית בחברות קטנות עם ערכי יסוד (earnings, free cash flow) יכולה להניב ערך אם תימשך התאוששות.
Relative strength צריכה בסיסית (Consumer Staples) מול S&P
מה הגרף מראה: יחס הצריכה הבסיסית לנזילות השוק ברמת מינוס - פירושו שהמשקיעים מעדיפים סיכון (cyclical) על פני הגנה (staples).
משמעות למשקיע: אם אתם סבורים שהכלכלה תחלש - defensive sectors ייתנו הגנה, אם אתם מאמינים בהמשך המומנטום - המשך חשיפה לסקטורים צמיחה/מחזוריים הגיוני.
Credit spreads - שוק החוב
עובדות מרכזיות מהגרף: Investment-Grade spreads ~0.74% (הכי צמודים מאז 1998), High-Yield ~2.69% (קרוב לרמות 2007). אלה כ-חצי מהממוצע ההיסטורי.
מה זה אומר: המשקיעים משלמים פחות פרמיית סיכון על אשראי - רמת צבירת סיכון גבוהה, בסביבה של האטה, spreads יכולים להתרחב במהירות.
מה לשקול: חשיפה לאג"ח קונצרניות בתשואה גבוהה דורשת בדיקה פרטנית, שימוש בקרנות אג"ח מגוונות יכול לצמצם סיכון חדלות פירעון.
S&P CAPE Ratio +40 (בדרך למה שהיה ב-1999)
מה הגרף מראה: יחס CAPE של מדד S&P500 חוצה את ה-40 - רק פעם נוספת זה קרה (ינואר 1999), ששם להזכירכם היה את התפוצצות בועת הדוט קום בארה"ב. בהקשר היסטורי - זה אות אזהרה לגבי רמות הרכישה בשוק.
משמעות למשקיע: אני לא אומר עכשיו "מוכרים הכל", אבל דורש משמעת פוזיציונית: בדקו שיקולים של החזר ההשקעה, גיוון, ושימוש בכלים להגנה (פסיכולוגית ופיזית - גידור השתנות ירידות).
נכסים בכספים - Money Market Funds (שיא: $7.7 טריליון)
מה זה אומר: כמות גדולה של כסף נזיל (7.7 טריליון דולר) מוכנה להזנק לשוק - זה "דלק" שאפשר לראות כגורם תומך לראלי המניות.
הזדמנות/סיכון: אם הכסף זורם אל מניות - המשקיעים נהנים, אך אם קורה אירוע שממילא גורר בריחה למזומן - לחץ על מחירים. מעקב אחר תזרים הכספים חשוב.
Spending by income - עליונות ההוצאה של העשירון העליון
עובדה חשובה: העשירון העליון אחראי לכמעט מחצית מהצריכה - ריכוז הכוח הקנייה מוביל לכך ששוקי הון יכולים להתרומם גם כשתחושת הציבור שונה.
השלכות: כמה מגזרים (מותרות, טכנולוגיה) מושפעים ישירות מפעילות העשירונים העליונים - תמחור רכישותיהם יכול להמשיך לתמוך ברווחיות של חברות מסוימות.
מדד מצב החיים וסיפורי המיליונרים של 401(k)
התמונה המורכבת: רק 25% אמרו שיש סיכוי לשדרוג ברמת החיים - השפל מאז 1987, ובמקביל יש שיא במספר חשבונות 401(k) עם מעל $1M (כ-595,000).
פירוש: פער בין תחושת הציבור להצטברות הונם של משקיעים מסוימים - מצב שיכול לתרום לקיטוב כלכלי ולהשפיע על צריכה בעתות משבר.
תובנה למשקיע: אל תתנו לסנטימנט הכללי להכריע על החלטות לטווח ארוך - פיזור והיערכות לפי ראייה פרופורציונלית לרמת סיכון רצויה.
סיכום - מה לקחת הביתה
- הורדות ריבית כבר מתומחרות - זה לא פירוש חובה לכך ששוקי מניות ימשיכו לעלות מבלי בדיקות עומק.
- שוק מניות חזק, אך רוחב חלש - בדקו מדדי רוחב (participation) ותיקח החלטות פיזור.
- Credit spreads צמודים - פרמיית סיכון נמוכה, היו מוכנים לגידור במקרה של הרחבה מהירה.
- CAPE גבוה - משמעת פוזיציונית חשובה, שקלו הקצאות ביטחון (קז׳ואל) או גידור.
- ריכוזיות הצריכה והונם של חלק מהציבור - הזדמנויות בסקטורים ממוקדים, סיכון בפריסה צרה.
קרדיט לגרפים: צ'רלי ביללו