מפצחים את הגרף: מדד הדאו חוצה את רף 50,000 הנקודות והמהפך הגדול של 2026

ברוכים הבאים לטור השבועי מפצחים את הגרף. השבוע אנו עדים לאירועים היסטוריים בשווקים, החל מחציית רף 50,000 הנקודות במדד הדאו ג'ונס, דרך מכירת חיסול בסקטור התוכנה בצל התפתחות הבינה המלאכותית, ועד לשינוי המגמה הבולט ביותר של השנה - חזרתן של מניות הערך והמניות הקטנות לקדמת הבמה. הנה הניתוח המלא של הגרפים המרכזיים שיעזרו לנו להבין לאן הכלכלה צועדת בחודשים הקרובים.

חציית הרף הפסיכולוגי של מדד הדאו ג'ונס

מדד הדאו ג'ונס חצה בשבוע האחרון את רף 50,000 הנקודות בפעם הראשונה בהיסטוריה. זוהי נקודת ציון פסיכולוגית משמעותית המהווה את הפעם ה-22 שבה המדד חוצה רף של אלף נקודות בעשור הנוכחי. הנתון הזה מאותת על עוצמה מתמשכת בכלכלה האמריקאית המסורתית המיוצגת במדד זה. במבט מאקרו כלכלי רחב, סביבת הנזילות הגלובלית והצמיחה ברווחי החברות ממשיכות לתמוך בעליות שערים, גם כאשר אנו נתקלים ברוחות נגד מכיוון הריבית. עם זאת, רמות תמחור היסטוריות אלו מחייבות אותנו לבחון היטב את ניהול הסיכונים בתיק ההשקעות שלנו.

קריסת סקטור התוכנה והשפעת הבינה המלאכותית

בזמן שמדד הדאו הגיע לשיא כל הזמנים, סקטור התוכנה חווה טלטלה אלימה. מדד התוכנה הציג ירידה דרמטית שהגיעה לשיא שלילי של 32 אחוזים מהשיא, הנפילה החדה ביותר מאז שוק הדובים של שנת 2022. הירידה הזו הואצה בעקבות שחרור יכולות חדשות של מודלי שפה ובינה מלאכותית, אשר מסוגלים לבצע משימות מורכבות כמו סקירת חוזים וניהול כוח אדם. המשקיעים מתחילים לתמחר תרחיש שבו ארגונים יפסיקו לשלם מיליוני דולרים לספקיות תוכנה מסורתיות, ויעברו לפתח כלים פנימיים מבוססי בינה מלאכותית. למרות הפחד הקיים בשוק, מעבר כזה אינו צפוי לקרות ביום אחד, וישנו סיכוי סביר שאנו רואים תגובת יתר המספקת הזדמנות השקעה מעניינת בחברות התוכנה הגדולות והרווחיות בעולם.

עומק הנפילות בחברות התוכנה הגדולות

כאשר אנו בוחנים את הנפילות ברמת החברות הבודדות בתוך סקטור התוכנה, התמונה הופכת למדאיגה יותר עבור משקיעי הסקטור. שחקניות ענק שעד לא מזמן נחשבו לחסינות, חוות כעת משיכות כלפי מטה משמעותיות. מצב זה מזכיר לנו שגם חברות בעלות מודל עסקי מוכח מבוסס מנויים אינן חסינות בפני שיבושים טכנולוגיים קיצוניים. עבור משקיעים המחפשים ערך, ירידות אלו עשויות להוות נקודת כניסה אסטרטגית, שכן החברות הללו משלבות בימים אלו את אותן טכנולוגיות בינה מלאכותית בדיוק כדי לייעל את עצמן ואת השירותים שהן מציעות.

החולשה היחסית של סקטור התוכנה

גרף העוצמה היחסית של סקטור התוכנה מול השוק הכללי ממחיש את שינוי הטעמים הברור של המשקיעים. אנו רואים מגמת ירידה חדה המעידה על כך שהכסף החכם מוסט החוצה מסקטור זה לעבר אפיקים אחרים. ברמת התחזית הקדימה, היפוך המגמה בגרף העוצמה היחסית ייקח זמן, והוא יהיה תלוי ביכולת של חברות התוכנה להציג צמיחה מחודשת בהכנסות תוך הוכחה שהבינה המלאכותית היא כלי עזר עבורן, ולא כלי שמייתר אותן.

התמחור של ענקיות התוכנה במבחן המציאות

הגרף הבוחן את הרווח הנקי מול מכפיל הרווח של ענקיות כמו מיקרוסופט, חושף דיכוטומיה מעניינת. למרות הצמיחה הפנומנלית ברווח הנקי, מכפילי הרווח מתחילים להתכווץ בשל החששות העתידיים. כוונון זה בתמחור הוא תהליך בריא לשוק, שכן הוא מקרב את מחירי המניות לשווי הכלכלי האמיתי שלהן ומוריד את פרמיית הסיכון. המשמעות עבורנו כמשקיעים היא שרכישת נכסים איכותיים הופכת בהדרגה לזולה יותר, כל עוד נשמור על אופק השקעה ארוך טווח.

משבע המופלאות לשתי המופלאות

מונח ההשקעות הפופולרי ביותר של השנים האחרונות, קבוצת שבע המופלאות, מאבד מהרלוונטיות שלו. מתחילת שנת 2026, רק שתי חברות מתוך הקבוצה הזו - גוגל ואנבידיה - מצליחות להכות את מדד ה-S&P 500. נתון זה מוכיח את מה שתמיד טענתי לגבי ריכוזיות יתר - כאשר השוק מתחיל להבחין בין חברות עם מנועי צמיחה מבוססי מציאות לאלו שנשענות על תהילת העבר, הפערים בביצועים מתרחבים משמעותית. זוהי עדות לכך שאי אפשר להסתמך רק על קניית המדד הרחב, ויש צורך בניתוח פרטני של כל חברה.

המהפך הגדול של המניות הבינלאומיות והערך

שנת 2026 מסתמנת כשנה של היפוך מגמות עמוק. מניות בינלאומיות עוקפות את אלו של ארצות הברית, חברות בשווי שוק קטן ובינוני מובילות על פני חברות הענק, ומניות ערך רושמות ביצועים טובים יותר ממניות צמיחה. ברמה המאקרו כלכלית, זהו סימן חיובי המעיד על התרחבות ברוחב השוק. המשקיעים מבינים כי לאחר עשור של ביצועי חסר, נוצרו הזדמנויות תמחור נדירות בסקטורים המסורתיים והקטנים יותר, מה שצפוי לתמוך בפיזור נכון ובניית תיק מאוזן.

הצד השני של הבועה בשוק הקריפטו

השבועות שלאחר בחירות 2024 בארצות הברית התאפיינו באופוריה קיצונית סביב נכסי הקריפטו. חברת מייקרוסטרטג'י נסחרה בשיאה בשווי שוק הגבוה פי שלושה משווי הביטקוין שהחזיקה בקופתה. היום, לאחר קריסה של 77 אחוזים במניית החברה, היא נסחרת בחסר ביחס לשווי המטבעות שלה. זהו שיעור מעולה על פסיכולוגיית המונים וספקולציות. משקיעים שרודפים אחרי מומנטום ללא התייחסות לערך כלכלי בסיסי, מוצאים את עצמם חשופים להפסדי הון עצומים כשהמגמה מתהפכת.

צניחת הביטקוין והתנודתיות המובנית

גרף הצניחות ההיסטוריות של הביטקוין מראה ירידה של יותר מ-52 אחוזים מהשיא שנקבע באוקטובר 2025. מדובר בפעם התשיעית בהיסטוריה של המטבע שבה הוא קורס ביותר ממחצית מערכו. משמעות הנתון הזה פשוטה - תנודתיות אלימה איננה תקלה בשוק הקריפטו, היא מאפיין יסודי שלו. כל מי ששוקל להקצות הון לתחום זה חייב להכיר בעובדה שמדובר בנכס ספקולטיבי בסיכון גבוה ביותר, שאינו מתאים לכל פרופיל השקעה.

הבנק המרכזי שומר על הריבית

יושב ראש הפד נכנס לישורת האחרונה של תפקידו, והסיכויים להורדות ריבית בקרוב הולכים ומתפוגגים. השוק מתמחר סבירות אפסית להורדה במרץ, וסיכוי נמוך מאוד לאפריל, תוך ציפייה לשתי הורדות בלבד לאורך כל שנת 2026. סביבת האינפלציה הדביקה והחוזק בשוק העבודה מאלצים את הבנק המרכזי לשמור על מדיניות מרסנת לאורך זמן רב מהמצופה. הריבית הגבוהה צפויה להמשיך להכביד על עלויות המימון של חברות ממונפות ולהפוך נכסים חסרי סיכון כמו אגרות חוב ממשלתיות לאטרקטיביים יותר עבור תיק ההשקעות הדפנסיבי.

וולמארט עוקפת את הטכנולוגיה בתמחור

נתון מדהים במיוחד מגלה כי רשת הקמעונאות וולמארט נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 39, גבוה יותר מזה של ענקיות טכנולוגיה כמו אפל, גוגל ומיקרוסופט. תמחור זה משקף את הפרמיה שהמשקיעים מוכנים לשלם עבור יציבות, ודאות הגנתית, וכושר תמחור בסביבה של חוסר ודאות כלכלית. זהו איתות ברור לכך שהכסף מחפש חוף מבטחים בחברות שמציעות מוצרי צריכה בסיסיים, גם במחיר של הערכות שווי נדיבות מאוד ביחס להיסטוריה שלהן.

עוצמתן של ארבע הגדולות

סך ההכנסות המשותף של ארבע חברות הטכנולוגיה הגדולות בארצות הברית הגיע בשנה האחרונה לשיא דמיוני של 1.86 טריליון דולר. אם החברות הללו היו מדינה, התוצר שלהן היה עוקף את רוב כלכלות העולם. נתון זה מדגיש את כוחן המונופוליסטי ואת יכולתן לייצר מזומנים בהיקפים שאין להם תקדים בהיסטוריה העסקית. עם זאת, גודלן מעלה גם תהיות לגבי רגולציה עתידית והיכולת שלהן לשמר קצבי צמיחה גבוהים ככל שהן תופסות נתח הולך וגדל מהכלכלה הגלובלית.

המהפך בקמעונאות בין אמזון לוולמארט

גרף ההכנסות ההיסטורי משווה בין וולמארט לאמזון ומספר את סיפורה של מהפכת המסחר האלקטרוני. אם לפני חצי יובל הכנסותיה של וולמארט היו גדולות פי 47 מאלו של אמזון, היום אנו רואים כיצד אמזון הצליחה לסגור את הפער ולעקוף אותה. השינוי הטקטוני הזה בהרגלי הצריכה מדגים את החשיבות של חדשנות טכנולוגית והתאמה למציאות משתנה. חברות שלא ישכילו להוביל את המגמות הדיגיטליות בעשור הקרוב, ימצאו את עצמן מאבדות נתח שוק במהירות.

כוחה של צמיחה ארוכת טווח

הגרף הבוחן את התשואה של גוגל מאז הנפקתה בשנת 2004 הוא עדות לכוחו של ריבית דריבית והשקעה לטווח ארוך בחברות משנות מציאות. השקעה של עשרת אלפים דולר בהנפקה הפכה היום לשווי של למעלה מ-1.3 מיליון דולר. זהו תזכורת חזקה למשקיעים שהדרך לייצר עושר אמיתי בשוק ההון עוברת באיתור עסקים בעלי יתרון תחרותי בר קיימא, והחזקה בהם לאורך שנים ארוכות, תוך התעלמות מרעשי הרקע וממשברים זמניים שצצים בדרך.

רכישות עצמיות כמנוע לתשואה

הגרף האחרון להשבוע מציג את תוכנית רכישת המניות העצמית של אפל, שהסתכמה ב-727 מיליארד דולר בעשור האחרון. סכום זה גדול יותר משווי השוק של כמעט 500 חברות במדד ה-S&P 500. חברות שמייצרות תזרים מזומנים עודף ברמה כזו ומשתמשות בו כדי להקטין את כמות המניות בשוק, מגדילות את הרווח למניה של המשקיעים באופן מתמשך. הנדסה פיננסית זו הפכה לאחד ממנועי התשואה המשמעותיים ביותר בוול סטריט, והיא גורם מרכזי שצריך לקחת בחשבון בניתוח כדאיות ההשקעה בחברות ענק מבוססות. 

השווקים ממשיכים לספק לנו הזדמנויות ואתגרים בקצב מסחרר. כדי לנווט נכון במציאות כלכלית מורכבת שבה סקטורים שלמים משנים כיוון, נדרשת אסטרטגיה ברורה, משמעת וניהול סיכונים מוקפד.

אני מזמין אתכם ליצור איתי קשר ולהשאיר פרטים באתר, כדי שנוכל לבחון יחד את תיק ההשקעות שלכם, לבנות תוכנית פיננסית חכמה שמותאמת לתנאי המאקרו החדשים, ולוודא שאתם ערוכים בצורה מיטבית לעתיד.

^{קרדיט לגרפים: צ'רלי ביללו}