המסחר בשבוע חג ההודיה הסתיים ברוח אופטימית, כשמדדי וול סטריט הציגו התאוששות חדה אחרי תקופה תנודתית במיוחד. המשקיעים שוב שואלים את השאלה שחוזרת מדי שנה: האם גם בשנת 2025 נראה את אפקט הראלי של סנטה קלאוס, או שהשנה החריגה שעברו השווקים תסתיים באכזבה.
זו תקופה שבה תמיד כדאי לעצור, לנתח את הנתונים היבשים, ולחבר אותם למגמות המאקרו והסנטימנט. גם הפעם, התמונה מורכבת אך מעניינת.
שבוע חג ההודיה הביא עמו רוח חיובית: הנאסד"ק עלה בכמעט ארבעה אחוזים, ה-S&P 500 טיפס כמעט חמישה אחוזים, והדאו ג'ונס הוסיף יותר משלושה. אך חשוב להבין את ההקשר. נפחי המסחר היו נמוכים בגלל החג, מה שהפך כל תנועה להרבה יותר קלה.
במילים פשוטות, השוק היה בסוג של ואקום היצע וביקוש.
פתיחת דצמבר סיפקה תזכורת: אחרי חמישה ימי עליות הגיעו ירידות חדות. אנליסטים הגדירו זאת כמעין הנגאובר טבעי אחרי העלייה החדה. וזה נכון מבחינה טכנית. כשהשוק עולה מהר מדי, הוא מועד לתיקון. לכן המשמעות היא לא שהכיוון השתנה, אלא שתנודתיות תמשיך ללוות את דצמבר.
השאלה האם נקבל ראלי סוף שנה תלויה פחות במיתוסים של וול סטריט ויותר בנתוני המאקרו של השבועות הקרובים. שלושה נתונים עומדים במרכז:
תעסוקה - חולשה בשוק העבודה בחודשים האחרונים היא הסיבה המרכזית לכך שהפד בחר לבצע שתי הורדות ריבית. הנתונים שיפורסמו השבוע עשויים לקבוע האם המגמה הזו נמשכת.
אינפלציה - מדד ה-PCE, המדד המועדף על הפד, צפוי לצאת במהלך השבוע. כל האטה בקצב האינפלציה תתמוך בהמשך הורדות ריבית, וזה מנוע משמעותי לשווקים.
מדיניות הפד - השווקים מתמחרים כיום 87% סבירות להורדת ריבית ב-10 בדצמבר. אם הפד אכן ילך לכיוון הזה, ההסתברות לראלי סוף שנה עולה משמעותית.
השילוב בין ציפיות ריבית, נתוני תעסוקה והאינפלציה המתמתנת יוצר כר פורה לעליות. וזה בדיוק מה שמניע את הווליום של המשקיעים: ציפייה לרגיעה מוניטרית.
למרות שכל התנאים לראלי נראים מבטיחים, יש גורם אחד שיכול לבלום את המהלך: חוסר הוודאות לפני ההחלטה של הפדרל ריזרב. עד ל-10 בדצמבר נראה ככל הנראה מסחר תנודתי מאוד, שבו כל נתון כלכלי וכל כותרת מסוגלים להזיז את השוק בצורה חדה.
כמשקיע אני תמיד ממליץ: זוהי תקופה שבה לא ממהרים לזנק, אלא פועלים בהיגיון, עם מחשבה על טווח ארוך ולא על יום אחד.
אחד הסיפורים הגדולים של השבוע שעבר היה תחיית מניות ה-AI, בעקבות השקת מודל ג'מיני 3 החדש של גוגל. המהלך הזה לא רק נתן רוח גבית למניותיה, אלא גם יצר תמחור מחדש בתעשיית השבבים.
משקיעים עוברים להבחין בין שתי קבוצות: חברות שמחוברות לאלפאבית. ברודקום בולטת במיוחד בזכות שיתוף הפעולה העמוק בפיתוח שבבי טנזור.
חברות שמקושרות יותר ל-OpenAI. ביניהן אנבידיה, AMD ואורקל.
אם גוגל תצליח באמת להוזיל עלויות מחשוב ולייצר אלטרנטיבה משמעותית לשבבים של אנבידיה, זו תהיה רעידת אדמה אמיתית בשוק ה-AI.
זהו אחד הגורמים שיכולים לייצר מומנטום נוסף במדדים, במיוחד בנאסד"ק.
היסטורית, עשרת ימי המסחר האחרונים של דצמבר ושני הימים הראשונים של ינואר הניבו תשואה ממוצעת של 1.3 אחוז ב-S&P 500. גם השנה התבנית הזו עשויה לקרות. הירידות בנובמבר יצרו קרקע לתיקון, והפד עשוי להיות הזרז שמניע את המהלך.
אבל חשוב לזכור: 2025 היא שנה שלא התנהגה לפי שום כלל. שווקים תנודתיים, כלכלה עולמית רועשת והפתעות פוליטיות וכלכליות בכל פינה. לכן גם כאן, אנליסטים מסכימים שראלי סוף שנה אפשרי, אך לא מובטח.
הנתונים מציירים תמונה של שוק שמחפש כיוון חיובי, עם סיכוי ממשי לראלי סוף שנה. הורדות ריבית, השקת טכנולוגיות חדשות והיחלשות האינפלציה תומכים בשוק. מצד שני, התנודתיות צפויה להישאר איתנו לפחות עד להחלטת הריבית.
מבחינתי כמשקיע, וכמי שחוקר את השווקים מגיל צעיר עוד מהימים שבהם חסכתי כל שקל כדי להשקיע בבורסה, זוהי תקופה שבה מתענגים על הידע, מבינים את המשחק ושומרים על קור רוח. דווקא בתקופות כאלה בונים עוצמה פיננסית לשנים קדימה.