יש אינספור שיטות השקעה, נוסחאות, וגישות שמנסות "להכות את השוק". אבל אחת מהן, אולי הפשוטה ביותר מכולן, מגיעה מאחד המשקיעים הגדולים בכל הזמנים - וורן באפט.
באפט טוען שכדי לבנות עושר לטווח ארוך, לא צריך להיות גאון פיננסי או לבלות שעות מול גרפים. כל מה שצריך זה אסטרטגיה פשוטה, משמעת, וסבלנות. הוא קורא לה: "כלל ה-90/10".
במכתב שפרסם בשנת 2013 למשקיעי חברת ברקשייר האת’ווי, באפט פירט כיצד הוא ממליץ להשקיע גם למשקיעים פרטיים וגם לנאמן שינהל את כספי אשתו אחרי מותו:
90% מהכסף - בקרן מדד S&P 500 בעלת עלות ניהול נמוכה.
10% הנותרים - באג"ח ממשלת ארצות הברית קצרות מועד.
המטרה פשוטה - ליהנות מצמיחת השוק האמריקאי לאורך זמן, תוך שמירה על נזילות וביטחון חלקי באמצעות האג"ח.
באפט, תלמידו של בנג'מין גראהם ואבי ההשקעות הערכיות, מאמין שבממוצע, רוב האנשים - וגם רוב מנהלי ההשקעות - לא מצליחים להכות את השוק לאורך זמן.
לכן, לדבריו, אין טעם לשלם דמי ניהול גבוהים לקרנות אקטיביות שמנסות לבחור מניות ספציפיות. עדיף פשוט לקנות את "השוק כולו" דרך קרן מדד רחבה, להישאר בה לאורך זמן, ולתת לשוק לעשות את שלו.
באפט אף כתב:
"העסקים האמריקאיים עשו חיל לאורך זמן, וימשיכו לעשות זאת - גם אם זה קורה לעיתים באופן בלתי צפוי. המשקיע הרגיל לא זקוק ליכולת ניתוח יוצאת דופן, אלא בעיקר לסבלנות."
היתרון המרכזי של כלל ה-90/10 הוא הפשטות. אין צורך לנתח דוחות, לנחש מגמות או לעקוב אחרי השוק. מדובר בהשקעה פסיבית, יעילה וזולה.
אבל מאחורי הפשטות הזאת מסתתרת גם תובנה עמוקה:
בטווח הארוך, שוק המניות האמריקאי הניב תשואה ממוצעת של כ-10% לשנה לפני אינפלציה. כלומר, משקיע שמחזיק לאורך זמן נהנה מתשואה גבוהה בהרבה מאשר אג"ח, מזומן או כל אלטרנטיבה סולידית אחרת.
במקביל, אותם 10% באג"ח קצרות מספקים רשת ביטחון פסיכולוגית ומעשית - הם מאפשרים למשקיע להתמודד עם תנודתיות חריפה מבלי להילחץ או להיאלץ למכור מניות בשפל.
כמובן, לא הכול ורוד. מבקרים טוענים שהשיטה אינה מתאימה לכל אחד.
הקצאה של 90% למניות עלולה להיות תנודתית מאוד, במיוחד עבור משקיעים מבוגרים או כאלה שנמצאים כבר בפרישה.
בנוסף, לא כל משקיע מסוגל רגשית להתמודד עם ירידה של 30%-40% בערך התיק מבלי למכור. גם לכך באפט התייחס - הוא מדגיש שהצלחה בשוק ההון נמדדת בעיקר ביכולת להישאר רגוע בזמנים קשים.
חוקר בשם חוויאר אסטרדה מאוניברסיטת IESE בברצלונה בחן את אסטרטגיית ה-90/10 לאורך תקופות של 30 שנה, כולל פרישות.
הוא מצא כי כלל ה-90/10 הניב תוצאות מרשימות, גם כאשר המשקיע משך מדי שנה 4% מהתיק. התיק שרד לאורך זמן, והניב ביצועים טובים יותר מרוב האסטרטגיות המסורתיות כמו 60/40 או 70/30.המסקנה שלו הייתה ברורה: הגישה של באפט פשוטה - אבל עובדת.
כלל ה-90/10 של וורן באפט הוא לא קסם - אלא גישה שמבוססת על עקרונות בסיסיים של השקעה חכמה:
סבלנות, פשטות, אמונה בצמיחה הכלכלית, ועלויות נמוכות.זו אסטרטגיה שמיועדת בעיקר למשקיעים ארוכי טווח שמבינים שהדרך לעושר אמיתי עוברת דרך המשמעת - לא דרך ריגוש.
לכן, למרות שבאפט נחשב "המשקיע האקטיבי" האולטימטיבי, העצה שלו למשקיע הממוצע היא דווקא להיות פסיבי.
בסופו של דבר, אולי זה בדיוק מה שמבדיל את הגדולים באמת - הם יודעים מתי לא לעשות כלום.