לפי תחזיות עדכניות, מדד המחירים לצרכן (CPI) בארצות הברית, שיפורסם ביום שישי הקרוב (24 באוקטובר), צפוי להראות עלייה שנתית של 3.1% - הקצב הגבוה ביותר מאז מאי 2024. אם התחזיות יתממשו, מדובר בעלייה משמעותית לעומת קצב של 2.9% בחודש אוגוסט, והיא צפויה לשקף שינוי מגמה ברור: האינפלציה שבחודשים האחרונים נראתה כמאטה - שוב מתחממת.
מאז כניסתם לתוקף של מכסי יבוא דו ספרתיים כמעט על כלל המדינות בעולם באפריל האחרון, מדד המחירים לצרכן בארה"ב נמצא במגמת עלייה חודשית רצופה. לפני ההכרזה על המכסים, האינפלציה כבר התקרבה לרמת היעד של הבנק הפדרלי - 2% - לאחר ירידה הדרגתית מהשיאים שנרשמו אחרי הקורונה. כעת, נראה כי מדיניות הסחר החדשה החזירה את הלחצים האינפלציוניים למרכז הבמה.
המכסים העלו את עלויות היבוא למוצרים בסיסיים - החל ממזון, דרך חומרי גלם ועד מוצרי צריכה - והחברות, בתורן, העבירו את העלויות לצרכנים. מדובר באפקט דומינו קלאסי שבו מדיניות פיסקלית משפיעה ישירות על המחירים במשק, ובכך על המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב.
למרות עליית האינפלציה, מרבית התחזיות מצביעות על כך שהפד לא ישנה את תוכניותיו - ובסוף אוקטובר צפוי לבצע הורדת ריבית נוספת של רבע אחוז. המהלך נובע מדאגה גוברת לנתוני שוק העבודה, שמראים סימני האטה. לאחר תקופה ארוכה שבה הדגש היה על ריסון האינפלציה, הפוקוס של הפד עובר בהדרגה לשימור התעסוקה ולמניעת כניסה למיתון.
במילים אחרות, למרות שהאינפלציה מתחממת, החשש ממיתון חזק יותר כרגע. הבנק הפדרלי מעריך כי הורדת ריבית תוכל לסייע לשוק העבודה ולכלכלה הריאלית - גם במחיר של אינפלציה מעט גבוהה יותר בטווח הקצר.
לפי התחזיות, אינפלציית הליבה - שאינה כוללת מזון ואנרגיה - צפויה להישאר ללא שינוי ברמה של 3.1%. המשמעות היא שהאצה באינפלציה נובעת בעיקר ממחירי הסחורות והמוצרים, ולא משירותים או שכירות.
דו"ח של כלכלני וולס פארגו מציין כי "אינפלציית הסחורות צפויה להישאר גבוהה עקב העברת עלויות המכסים לצרכנים, בעוד הירידה במחירי השכירות עשויה לספק בלימה מסוימת באינפלציה של השירותים". בכך, שוק הדיור תורם מידה מסוימת של יציבות למדד הכללי.
יש לציין כי הדו"ח הקרוב של הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה (BLS) יפורסם למרות השבתת הממשל הפדרלי שנכנסה לתוקפה ב-1 באוקטובר. לצורך פרסום הנתון, הוחזרו זמנית לעבודה עובדים חיוניים שהיו בחל"ת. נתון זה צפוי להיות אחד ממדדי המקרו היחידים שיתפרסמו בתקופת ההשבתה, ולכן החשיבות שלו עבור המשקיעים גבוהה במיוחד.
למשקיעים, הנתון הקרוב הוא מבחן כפול: מצד אחד, הוא יבחן עד כמה המכסים של טראמפ משפיעים על סביבת המחירים, ומצד שני - כיצד הפד מאזן בין מאבק באינפלציה לבין תמיכה בתעסוקה. עלייה נוספת באינפלציה עלולה להוביל לתנודתיות בשווקים, במיוחד אם המשקיעים יתחילו לתמחר מחדש את מדיניות הריבית העתידית.
עם זאת, כל עוד הנתונים התעסוקתיים ממשיכים להצביע על חולשה, הסבירות שהפד יחזור להעלות ריבית נראית נמוכה. המשמעות היא ששווקי המניות עשויים ליהנות מהמשך סביבת ריבית יורדת - גם אם המחירים ממשיכים לטפס בטווח הקצר.
